汽车行业2018年%262019年一季报总结及投资展望:行业复苏,增配汽车

19年板块整体反弹,货车板块超额收益明显。18年以来受中美贸易战,主机厂股比放开,以及原材料涨价等因素影响,汽车板块调整较多。2019年以来市场风险偏好提升,汽车板块随大盘整体上涨,2019.1.1-2018.4.30SW汽车指数上涨21.9%,其中乘用车/货车/客车/零部件分别上升14.1%/61.5%/27.5%/22.9%,同期上证综指上涨23.4%,深证成指上涨28.1%,货车板块超额收益明显。

    19Q1行业销量降幅环比收窄,19Q2以后行业有望迎来转折点。2018年汽车批发销量2804万辆,同比下滑3.1%;19Q1销量达636.9万辆,同比下滑11.3%,相比18Q4销量增速环比有所收窄。高频数据看,3月的批售下滑收窄,库存整体水平相对18Q4下降,行业基本面处于触底回升转折期。考虑到去年下半年低基数,行业销量有望在19Q2之后迎来转折点。

    行业收入增速下行,行业19Q1利润负增长。2018年汽车行业整体实现收入2.4万亿元,同比增长2.4%;2019Q1实现营收0.56万亿元,受货车板块拉动,同比下降7.5%,收入增速由正转负,相较于18年Q4收入下滑趋势收窄3个pct。2018年汽车行业净利润912亿,同比下降16.3%。受规模效应减弱影响,2019Q1汽车行业净利润214.16亿,同比下降26.5%,净利润下滑趋势相较于18年有所扩大,但相较于18年Q4下滑趋势收窄。剔除上汽、华域、福耀,19Q1汽车行业收入下滑0.6%,净利润增速下滑32.8%。终端销量疲软,中美贸易战导致汇率变动,原材料涨价,行业销售低迷,中小企业盈利欠佳。

    投资建议:行业复苏,增配汽车。

    (1)弹性品种可以选择长安汽车,长城汽车,稳定品种可以选择上汽集团、广汽集团、广汇汽车等低估值公司;

    (2)后续板块表现势必会分化,市占率持续提升的公司可能会比行业走的更强,今年整车市占率会往上走的是日系+长城,潜在的困境反转品牌是福特。市占率持续提升的公司,股票涨幅会超过行业整体;

    (3)零部件是后续的补涨品种,因为业绩表现迟于行业复苏1个季度左右,建议提前布局低估值的品种,包括华域汽车、宁波高发、银轮股份、福耀玻璃等。

    风险提示:汽车刺激政策不及预期,行业增速低预期,宏观环境改善不及预期