轻工造纸行业中期年度报告:包装关注稳增与主题,家居B端渠道加速兴起

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:揭力,袁艺博 日期:2019-05-17

包装印刷:板块盈利修复将继续,看好新型烟草和工业大麻两大领域。我们整体上仍然维持今年年度策略的观点,下游客户订单向大厂转移,将持续推动上市公司收入增长提速。同时,包装纸和纸包装行业之间的“跷跷板”效应将持续深化,看好盈利能力继续修复。主题方面:1)新型烟草:FDA批准IQOS在美上市销售,明确新型烟草行业不可逆的发展方向,并将倒逼国内相关政策加速出台,看好形成三元驱动模式的上市烟标企业。2)工业大麻:国内工业大麻行业存在种植和加工相关政策出现区域性放松可能,且在一段时间内仍将以CBD提纯然后出口销售为主。但在国际市场下游应用场景逐步实现的进程中,国内工业大麻行业也将持续受到催化。

    家用轻工:政策深化推进全装修房屋,橱柜和卫浴受益明显。价格战之下定制家居企业盈利方面将承受相对较大压力。而从今年开始,新产能释放区域将成为定制家居企业订单增长的核心区域,欧派家居将主要在四川,索菲亚在湖北和河南的销售存在放量可能,尚品宅配则更多集中于华东区域。今年2月,住建部出台《住宅项目规范(征求意见稿)》,要求新建城镇建筑应100%全装修交付,深化全装修房屋发展趋势。同时,叠加长租公寓市场的兴起,我们看好整体橱柜和卫浴企业工程业务的快速增长。

    造纸板块:包装纸短期有涨价可能不改全年承压预期,贸易战对浆纸系品种影响有限。纸价上涨承压导致了行业整体景气度下行,同时18年Q4成品纸均价同环比的下跌造成上市造纸企业盈利收窄。外废配额向大厂集中趋势不变可能推高国废价格,但今年新增产能近500万吨,不利于包装纸持续走强。短期纸企停机保价,有助于Q2盈利环比改善。中国对美国进口木浆的依赖度不高,且2018年在美进口金额仅700万美元左右。因此,贸易战对浆价和纸价的直接影响有限。未来几个月内,生活用纸企业的成本将会有所提升,对毛利率形成压制;而文化纸则有可能在原材料涨价的牵动之下,出现一轮提价,尤其是在进入6-8月下游开学备货旺季期间内。

    风险提示

    人民币汇率剧烈波动的风险;房地产销售持续大幅下滑的风险;上市公司通过价格竞争后,市占率提升不及预期的风险;侵犯IQOS专利保护的风险;商誉减值的风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中炬高新 持有 -- 研报
禾望电气 中性 -- 研报
明阳智能 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
通威股份 持有 -- 研报
天顺风能 持有 -- 研报
璞泰来 持有 -- 研报
东方电缆 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
汇川技术 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
汇川技术 1.87 1.07 研报
明阳智能 0 0 研报
阳光电源 0.98 0.51 研报
麦格米特 0 0 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
亿纬锂能 0.39 0.52 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
璞泰来 0 0 研报
禾望电气 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 持有
保利地产 31 买入 买入
中信证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
泸州老窖 28 持有 中性
广联达 28 持有 持有
比亚迪 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
五粮液 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 85 220
汽车制造 363 39 195
建筑建材 296 47 156
机械行业 286 52 119
电子器件 246 53 160
生物制药 241 52 137
化工行业 239 56 90
金融行业 226 29 94
酿酒行业 215 15 132
交通运输 178 33 79
有色金属 175 40 35
家电行业 166 14 98
房地产 165 30 98
酒店旅游 164 20 70
钢铁行业 143 31 63
商业百货 142 31 76
服装鞋类 136 20 83