有色金属行业2019年一季报综述:行业利润同比下滑,稀土板块值得关注

2019Q1有色行业上市公司盈利同比出现下滑

    2019年一季度,有色金属行业上市公司营业收入总额为3581亿元,同比增长7%,环比下降14%;归母净利润总额为86.4亿元,同比减少31%。环比来看,2018年4季度,由于利源精制、西部矿业等部分有色金属企业进行了巨额资产减值,拖累了行业整体利润,使得行业2018年4季度利润为负,2019Q1行业利润环比增加255.5亿元。

    行业毛利率水平维持稳定。2019年Q1有色行业上市公司按收入加权平均毛利率为7.10%,同比增加1.03个百分点,环比下降0.49个百分点。至18年初以来,行业毛利率水平较为稳定,各季度毛利率位于7%-8%水平区间。

    行业资产负债率有所回升。2019年Q1有色行业上市公司资产负债率为61.07%,同比增加0.52百分点,环比增加1.10百分点。行业整体资产负债率经历连续几个季度的下降后有所回升。

    金属价格同比普遍企稳,重稀土价格有所上涨。

    贵金属板块,市场对美国经济增速出现回落的预期逐渐加强,19年1季度美联储暗示停止加息并宣布停止缩表计划,黄金价格受益环比上涨3%。基本金属板块,中国一季度经济数据超出市场预期,全球贸易冲突有所缓和,基本金属价格得到支撑。新能源金属仍面临短期供给过剩的压力,钴价环比跌幅达到24%,锂价环比跌幅达到51%。稀土板块,腾冲海关的关闭可能将造成重稀土供给出现紧缺,氧化镝和氧化铽价格环比上涨8%和1%。

    2019年一季度各子板块利润同比普遍出现回落。环比来看,由于18年4季度资产减值金额较高拖累整体利润,19年1季度各子板块利润环比实现较大幅度增长。

    2019年Q1有色板块指数出现反弹

    2019年初至2019年3月29日,有色金属(申万)指数上涨25%而沪深300指数上涨约30%。由于受到腾冲海关事件影响,稀土板块标的出现较大涨幅。19年Q1中国经济数据好于预期,基本金属板格企稳,铜铝铅锌板块涨幅接近20%。锂钴板块受到产品价格下跌影响,业绩同比下降较多,板块涨幅较少。贵金属板块由于市场整体回暖,避险效应减弱,板块涨幅仅为5%。

    风险提示:资源价格下跌的风险,全球经济增长不及预期的风险,新能源汽车需求不及预期的风险。