机械设备行业周报:3月社融数据超预期,挖机销量在高基数下持续增长

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳,鲁佩,赵志铭 日期:2019-05-16

本周市场回顾

    本周机械设备指数下降1.55%,沪深300指数下降1.81%,创业板指下降4.59%。机械设备在全部30个行业中涨幅排名第10位。

    剔除负值后,机械行业估值水平(整体法)31.87倍,相比前一周略有上升。

    全部机械股中,本周涨幅前三位分别是中泰股份、电光科技、天瑞仪器,周涨幅分别为43.13%、20.23%、19.02%。

    本周观点

    3月新增社融2.86万亿,信贷1.68万亿,超出市场预期。新增社融中企业中长期贷款数据对应固定资产投资,即制造业投资、房地产投资以及基建投资。而挖掘机的销售与基建和地产投资高度相关。从定性的角度看,社融数据高增长虽对工程机械具备一定的指引意义,但从企业贷款数据-投资落地-项目开工-工程机械存量-工程机械销量,传导链条过长,二者从历史数据来看并没有很好的对应关系。

    3月挖机销量在高基数上持续增长,单月销量创历史最高,国产龙头继续保持领先优势,一季报业绩靓丽高速增长。3月挖机销量延续旺季需求在高基数上持续增长15.7%至44278台,超越2011年3月达到历史最高水平。国产龙头企业三一重机、徐挖、柳工3月分别销售11208台、6238、3285台,市占率分别达到25.31%、14.09%、7.42%,比去年同期提升3.65、3.59、0.7个百分点,环比分别提升-1.68、2.42、1.61个百分点。一季度各类工程机械产品产销两旺,国产龙头企业一季报业绩高增长。

    小松开机小时数如期回升说明下游工程量饱满,环保因素促进设备更新换代。3月小松开机小时数达到为136.3小时,同比增长6.5%。草根调研显示春季开工中基建项目开工量逐步回暖,开机小时数回升加以印证。各地环保督查依然较严带动设备升级需求。另外,我国存量挖机年限较高,且大部分为国二产品,随着挖机行业发动机标准的升级以及环保趋严等因素的影响,更新换代需求托底新增销量。维持对工程机械行业“推荐”的投资评级,推荐标的三一重工、恒立液压、徐工机械,建议关注柳工、中联重科、艾迪精密。

    核心组合

    中国中车、华铁股份、三一重工、恒立液压、杭氧股份、中环股份、北方华创、克来机电、华测检测

    风险提示:下游需求不及预期,经济、政策环境变化。

数据推荐

投资评级

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好太太 持有 -- 研报
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盈利预测

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股票关注度

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五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
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长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

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电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67