机械设备行业周报:3月社融数据超预期,挖机销量在高基数下持续增长

本周市场回顾

    本周机械设备指数下降1.55%,沪深300指数下降1.81%,创业板指下降4.59%。机械设备在全部30个行业中涨幅排名第10位。

    剔除负值后,机械行业估值水平(整体法)31.87倍,相比前一周略有上升。

    全部机械股中,本周涨幅前三位分别是中泰股份、电光科技、天瑞仪器,周涨幅分别为43.13%、20.23%、19.02%。

    本周观点

    3月新增社融2.86万亿,信贷1.68万亿,超出市场预期。新增社融中企业中长期贷款数据对应固定资产投资,即制造业投资、房地产投资以及基建投资。而挖掘机的销售与基建和地产投资高度相关。从定性的角度看,社融数据高增长虽对工程机械具备一定的指引意义,但从企业贷款数据-投资落地-项目开工-工程机械存量-工程机械销量,传导链条过长,二者从历史数据来看并没有很好的对应关系。

    3月挖机销量在高基数上持续增长,单月销量创历史最高,国产龙头继续保持领先优势,一季报业绩靓丽高速增长。3月挖机销量延续旺季需求在高基数上持续增长15.7%至44278台,超越2011年3月达到历史最高水平。国产龙头企业三一重机、徐挖、柳工3月分别销售11208台、6238、3285台,市占率分别达到25.31%、14.09%、7.42%,比去年同期提升3.65、3.59、0.7个百分点,环比分别提升-1.68、2.42、1.61个百分点。一季度各类工程机械产品产销两旺,国产龙头企业一季报业绩高增长。

    小松开机小时数如期回升说明下游工程量饱满,环保因素促进设备更新换代。3月小松开机小时数达到为136.3小时,同比增长6.5%。草根调研显示春季开工中基建项目开工量逐步回暖,开机小时数回升加以印证。各地环保督查依然较严带动设备升级需求。另外,我国存量挖机年限较高,且大部分为国二产品,随着挖机行业发动机标准的升级以及环保趋严等因素的影响,更新换代需求托底新增销量。维持对工程机械行业“推荐”的投资评级,推荐标的三一重工、恒立液压、徐工机械,建议关注柳工、中联重科、艾迪精密。

    核心组合

    中国中车、华铁股份、三一重工、恒立液压、杭氧股份、中环股份、北方华创、克来机电、华测检测

    风险提示:下游需求不及预期,经济、政策环境变化。