广发证券:一季度净利润同比+91%,经纪与资管业务收入增速名列前茅

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵然 日期:2019-05-16

事件广发证券发布 2019年一季报。

    2019年一季度, 公司实现营业收入 68.39亿元,同比+76.85%;

    实现归母净利润 29.19亿元,同比+91.25%;基本每股收益 0.38元。截至 2019年一季度末,公司归母股东权益 887.84亿元,较年初+4.43%;BVPS 11.65元。

    简评业绩超预期,主因投资收益同比大增。

    (1)受益于市场回暖,2019年一季度,公司实现投资收益(含公允价值变动收益)35.99亿元,同比+148%,推测为权益类自营业务收益同比大增,以及子公司广发信德投资收益同比大增。

    (2)按照利润表口径,2019年一季度,公司经纪/投行/资管/投资/利息净收入占营业总收入的比重分别为 17%/4%/13%/53%/10%,投资业务挑大梁。

    灵活调配资金,自营盘调结构,股票质押缩量。

    (1)面对牛市,公司审慎调整自营盘结构,适度加仓权益类投资、减仓固收类投资。截至 2019年一季度末,公司金融投资规模合计 1894.00亿元,较年初基本持平,而卖出回购金融资产款 680.54亿元,较年初-20.86%。

    (2)出于防范风险的考虑,公司大幅收缩股票质押业务规模,期末买入返售金融资产 270.43亿元,较年初-26.54%;

    当期进一步计提信用减值损失 1.30亿元。若后续市场回暖或企稳,信用减值损失有望继续转回。

    集团化经营资管业务,转型成效显著。2019年一季度,公司实现资管业务净收入 8.80亿元,同比+5.26%。广发资管依照资管新规要求,稳步推进主动管理等更有质量的内涵式增长转型工作,2018年末资产管理规模 3814.11亿元,较年初-27.13%。控参股基金子公司稳步扩大规模,截至 2019年一季度末,广发基金资产净值合计 4827.37亿元,较年初+4.90%,易方达基金资产净值合计 7044.69亿元,较年初+9.76%。

    黑体宋体经纪客户资金涌入,投行业务以价换量。

    (1)公司以财富管理、机构经纪、科技金融和综合化为四轮驱动,推进稳步转型财富管理业务。 2019年一季度证券市场交投活跃,公司实现经纪业务净收入 11.63亿元,同比+9.96%;

    期末代理买卖证券款合计 887.70亿元,较年初+51.89%。

    (2)投行业务方面,公司继续巩固优质中小企业客户领域优势,2019年一季度股、债承销规模均有所回暖,分别同比+172%、+249%(发行日口径) ;期间投行业务净收入 3.07亿元,同比-13.53%,推测为受承销佣金费率下降拖累。截至目前,公司拥有在会 IPO 项目 23家(行业第二),储备项目优势有望在全年转化为业绩。

    投资建议:维持“增持”评级。2019年券商板块业绩将持续受益于流动性宽松和资本市场改革的催化,长期行情值得期待;在“扶优限劣”的监管思路下,资本实力雄厚(2018年 6月末净资产排名行业第五)、风控制度完善(连续 2年获得证监会 A 类 AA 级评级)、创新能力突出(科技金融、大资管均有领先布局)的广发证券将是首要受益者之一,150亿元定增将为相关业务的开展锦上添花。不考虑定增对股本稀释的影响,我们预计广发证券 2019-2020年 BVPS 为 11.93元和 12.69元,对应当前股价 PB 分别为 1.29X 和 1.21X,给予广发证券(000776.SZ)“增持” 评级。

    风险提示:股市回暖不达预期;货币及信用政策边际宽松不达预期;资本市场改革进程不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000776 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华扬联众 买入 -- 研报
蓝色光标 买入 -- 研报
科达股份 买入 -- 研报
航天电器 持有 -- 研报
至纯科技 持有 -- 研报
龙马环卫 买入 -- 研报
中再资环 买入 -- 研报
博雅生物 买入 -- 研报
龙净环保 中性 -- 研报
远达环保 持有 -- 研报
清新环境 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
广信股份 0 0 研报
鲁西化工 0.34 0.35 研报
桐昆股份 1.60 0.46 研报
金石资源 0 0 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报
河钢股份 0.18 0.07 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报
新兴铸管 0.75 0.67 研报
首钢股份 0.11 -0.02 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
伊利股份 33 持有 持有
隆基股份 32 买入 买入
华泰证券 32 持有 买入
贵州茅台 31 持有 买入
五粮液 31 持有 持有
万科A 30 买入 买入
格力电器 30 持有 中性
上汽集团 29 持有 买入
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 持有
美的集团 27 持有 中性
泸州老窖 26 持有 持有
华能国际 25 持有 中性
中国国旅 25 持有 持有
中信证券 24 持有 买入
洋河股份 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 584 79 300
汽车制造 528 37 301
建筑建材 420 53 200
金融行业 418 28 191
电子器件 415 54 243
化工行业 376 62 115
钢铁行业 350 29 149
机械行业 333 42 111
生物制药 315 49 147
房地产 288 30 205
家电行业 278 11 132
酿酒行业 249 15 111
煤炭行业 235 23 98
有色金属 231 49 71
服装鞋类 230 18 109
酒店旅游 201 20 61
食品行业 194 23 68