食品饮料行业:一线名酒瘦身挺价,业绩开门红

本周行情回顾:食品饮料板块下跌1.42%,位于28个一级行业中第2位。本周(2019.4.22-4.26)上证综指下跌5.6%,沪深300指数下跌5.6%,食品饮料行业下跌1.4%。子板块跌幅前三位分别是其他酒类(-9.07%)、黄酒(-8.52%)、葡萄酒(-8.51%)。本周涨幅前五的公司包括:得利斯(27.50%)、上海梅林(15.87%)、元祖股份(12.77%)、煌上煌(12.34%)、安井食品(10.04%);本周跌幅前五的公司有:*ST椰岛(-18.02%)、双塔食品(-17.80%)、惠发股份(-15.27%)、伊力特(-14.86%)、好想你(-13.79%)。

    本周沪深两市北上资金净流出,沪股通北上资金净流出83.41亿元,深股通北上资金净流出44.31亿元。MSCI9只成分股中青岛啤酒、山西汾酒本周增持相对较多,其余持股比例下降,其中五粮液减持比例最高,其次依次为泸州老窖、伊利股份、贵州茅台、洋河股份、海天味业。

    本周观点:高端酒挺价传导效应明显,促市场扩容,关注季报催化行情。白酒:一线名酒业绩开门红,高端酒价格抬升促市场扩容。茅台一季报业绩超出市场预期,茅台酒通过增加非标酒投放提升吨酒价、确认部分预收款致报表端销量高于实际发货量。2019年直营渠道投放逐步落地、产品结构升级推动业绩持续高增长。泸州老窖一季度业绩超预期,公司坚持控货挺价,国窖1573、特曲增速较快,贡献盈利能力改善。近期茅台一批价维持1900元以上高位,五粮液第七代普五价格持续走高至899元。高端酒涨价形成传导效应,带动次高端酒市场扩容,次高端酒企收入增速2019年有望保持20%以上高增长。区域地产酒龙头受益省内消费升级,古井贡酒一季报超预期,白酒行业向名酒集中趋势明显。本周白酒板块下跌0.42%,北上资金减仓高端白酒,加仓口子窖、山西汾酒等次高端、区域酒龙头。截至4月26日白酒板块PETTM31.92倍,估值与上周持平。看好增长稳健的高端白酒龙头,以及结构升级、渠道深耕的区域酒头部企业。

    大众品:细分龙头业绩靓眼,关注季报催化行情。本周多家细分龙头企业一季报业绩增长超预期,调味品、乳业高景气度。海天味业一季度增长稳健,符合预期,控费增效使盈利能力持续改善;中炬高新一季度调味品业务超预期,降本增效、渠道及品类拓展的逻辑逐步兑现。此外大众品板块伊利实现一季度开门红,通过产品结构升级、减少促销力度提升盈利能力;安井食品利润表现好于预期,体现出公司渠道力、经营调整能力强。4月减税效应逐步显现,对下游话语权较强、利润率低的乳制品、啤酒板块业绩弹性较大。此外减税带来居民可支配收入增长,利好大众品消费,建议关注一季度业绩超预期品种,以及盈利能力有望改善的乳业、啤酒板块。

    投资建议:白酒板块关注高端龙头贵州茅台、五粮液,区域酒龙头口子窖、今世缘;调味品板块关注海天味业、中炬高新;关注大众品龙头绝味食品、伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒。

    风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。