食品饮料行业:一线名酒瘦身挺价,业绩开门红

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:汪玲 日期:2019-05-16

本周行情回顾:食品饮料板块下跌1.42%,位于28个一级行业中第2位。本周(2019.4.22-4.26)上证综指下跌5.6%,沪深300指数下跌5.6%,食品饮料行业下跌1.4%。子板块跌幅前三位分别是其他酒类(-9.07%)、黄酒(-8.52%)、葡萄酒(-8.51%)。本周涨幅前五的公司包括:得利斯(27.50%)、上海梅林(15.87%)、元祖股份(12.77%)、煌上煌(12.34%)、安井食品(10.04%);本周跌幅前五的公司有:*ST椰岛(-18.02%)、双塔食品(-17.80%)、惠发股份(-15.27%)、伊力特(-14.86%)、好想你(-13.79%)。

    本周沪深两市北上资金净流出,沪股通北上资金净流出83.41亿元,深股通北上资金净流出44.31亿元。MSCI9只成分股中青岛啤酒、山西汾酒本周增持相对较多,其余持股比例下降,其中五粮液减持比例最高,其次依次为泸州老窖、伊利股份、贵州茅台、洋河股份、海天味业。

    本周观点:高端酒挺价传导效应明显,促市场扩容,关注季报催化行情。白酒:一线名酒业绩开门红,高端酒价格抬升促市场扩容。茅台一季报业绩超出市场预期,茅台酒通过增加非标酒投放提升吨酒价、确认部分预收款致报表端销量高于实际发货量。2019年直营渠道投放逐步落地、产品结构升级推动业绩持续高增长。泸州老窖一季度业绩超预期,公司坚持控货挺价,国窖1573、特曲增速较快,贡献盈利能力改善。近期茅台一批价维持1900元以上高位,五粮液第七代普五价格持续走高至899元。高端酒涨价形成传导效应,带动次高端酒市场扩容,次高端酒企收入增速2019年有望保持20%以上高增长。区域地产酒龙头受益省内消费升级,古井贡酒一季报超预期,白酒行业向名酒集中趋势明显。本周白酒板块下跌0.42%,北上资金减仓高端白酒,加仓口子窖、山西汾酒等次高端、区域酒龙头。截至4月26日白酒板块PETTM31.92倍,估值与上周持平。看好增长稳健的高端白酒龙头,以及结构升级、渠道深耕的区域酒头部企业。

    大众品:细分龙头业绩靓眼,关注季报催化行情。本周多家细分龙头企业一季报业绩增长超预期,调味品、乳业高景气度。海天味业一季度增长稳健,符合预期,控费增效使盈利能力持续改善;中炬高新一季度调味品业务超预期,降本增效、渠道及品类拓展的逻辑逐步兑现。此外大众品板块伊利实现一季度开门红,通过产品结构升级、减少促销力度提升盈利能力;安井食品利润表现好于预期,体现出公司渠道力、经营调整能力强。4月减税效应逐步显现,对下游话语权较强、利润率低的乳制品、啤酒板块业绩弹性较大。此外减税带来居民可支配收入增长,利好大众品消费,建议关注一季度业绩超预期品种,以及盈利能力有望改善的乳业、啤酒板块。

    投资建议:白酒板块关注高端龙头贵州茅台、五粮液,区域酒龙头口子窖、今世缘;调味品板块关注海天味业、中炬高新;关注大众品龙头绝味食品、伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒。

    风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。

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元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
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大北农 1.23 0.96 研报
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克明面业 1.14 1.00 研报
绝味食品 0 0 研报
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桃李面包 0 0 研报
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中信证券 34 持有 中性
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建筑建材 417 52 200
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钢铁行业 337 29 149
化工行业 331 61 98
机械行业 289 40 105
生物制药 280 47 120
家电行业 265 11 124
房地产 264 31 186
酿酒行业 241 15 100
煤炭行业 235 23 100
服装鞋类 219 18 103
有色金属 209 48 69
酒店旅游 190 20 53
食品行业 188 23 60