锂电设备行业点评报告:宁德时代投资90亿扩充产能,全球电动化加速推进

事件1:4月24日,宁德时代拟投资建设湖西锂离子电池扩建项目,总投资不超过人民币46.24亿元。

    事件2:4月24日,宁德时代与中国一汽签署合同,拟共同合资设立时代一汽,开展动力电池生产和销售业务,项目总投资人民币44亿元。

    投资要点

    宁德时代持续扩产,投资总额90亿,设备需求可达72亿

    这次的两个项目主要用于扩充锂离子动力电池的产能,产能周期均为3年,预计湖西基地扩建项目产能约15GWh,时代一汽项目产能约14Gwh,公司预计到2022年动力电池总产能将达到187GWh。两个项目合计总投资约90亿元,以设备投资占总投资80%估算,对应设备投资可达72亿元。

    宁德时代一季度业绩预告显示其净利润同比增长140%-170%,宁德时代去年与北汽、上汽、广汽等汽车企业建立合资公司,对于其在一季度的业绩大幅增长起到了关键作用。这次公司又与中国一汽强强联合,设立子公司时代一汽,坚定不移继续实施与汽车企业直接合作的计划。而最近公布的这两个项目也巩固了其动力电池的龙头地位。

    全球汽车巨头全面开启电动化,设备需求依旧强劲

    大众、宝马、通用等国际车企巨头均提出电动汽车规划,而国内主要车企对未来几年也进行了战略规划,全球汽车电动化渐行渐近。根据国际龙头电池厂到2020年底规划的产能和龙头车企到2025年的销量目标,我们预计,到2025年,电池产能仍有339GWh的供需缺口,而龙头电池厂的设备需求超千亿。按照涂布机、卷绕机、检测设备占比20%、25%、20%计算,2025年三者合计设备需求额达到660亿元。先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系(松下,LG,三星,宁德时代,比亚迪)的设备公司,有望抵消国内电动车行业短周期波动影响,中长期受益于全球电动化大趋势。

    稳居全球动力锂电龙头,宁德时代向世界诠释中国锂电速度

    2011年CATL成立,聚焦于动力锂电池方向,一开始即与宝马合作开发动力锂电项目,研发设计按照全球最高标准,也抓住中国电动车市场爆发的机会,2016/2017/2018年销量分别为6.80/11.84/21.18Gwh,位列国内前三,2017年超越松下成为全球第一,2018年继续保持领先地位,乘用车市场启动时即确立绝对优势地位。

    近期国际龙头车企、电池企业布局接连落地,设备订单将进入高峰期

    电动车工厂落地(T-5年)到车型推出(T-3年)到电池采购(T-3年)到电池厂扩产(T-3年)到设备招标(T年),我们预计整个过程需要5年。所以根据预测2025-2030年电动车渗透率达到25%来测算。新车厂的落地将会集中在2020年左右,进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从2018年起开始扩产进一步提速,2023-2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰。

    盈利预测与投资建议:重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:我们预计2019-2020年净利润为11.6亿/15.2亿,对应PE为26/20倍,维持“买入”评级。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来】核心设备+关键材料,协同效应领跑锂电行业上游。建议关注:动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】,第三方锂电PACK龙头【东方精工】。

    风险提示:新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。