钢铁行业周报:淡季预期与限产展开博弈

一周概览:1)钢铁板块继续跑输。节前钢铁板块跌0.97%,落后上证综指0.71个百分点;普钢股普遍下跌。2)期货反弹。螺纹主力合约报3828元/吨,环比涨2.4%;铁矿报639元/吨,环比涨3.3%。3)基本面。节前上海终端成交量环比降56.1%;全国237家钢贸商出货量19.9万吨,周环比升14.2%。截至4月26日,全国高炉开工率86.1%,环比升0.8%;社库1272万吨,环比降4.7%;厂库环比增0.5%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.2%、0.2%、1.2%、0.0%、0.0%;62%PB粉报93.1美元/吨,环比涨2.2%;二级冶金焦报价1950元/吨,环比涨5.4%。钢厂毛利继续上升,其中螺纹、热轧滞后毛利分别为1073、791元/吨。

    本周关注1:淡季与限产展开博弈。根据前期公布的《唐山市重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》,进入5月将由区域一执行非采暖季错峰生产方案。考虑该区域是唐山主要生产区域,预计限产后对唐山地区高炉开工率将产生较大影响。但考虑其他地区产能在目前不错盈利下de继续释放以及电炉开工率的高位向上,预计5月供给边际弱于4月,而力度或小于3月份前采暖季限产的影响。同时,按往年季节性,进入5月中下旬需求将季节性走弱,短期或将进入新一轮de限产与淡季预期的博弈期。

    本周关注2:超低排放政策对行业中长期发展产生积极影响。节前多部委联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》),按文件要求,到2020年年底前,重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展,力争60%左右产能完成改造;到2025年年底前,重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成,全国力争80%以上产能完成改造。文件总体目标与前期的征求意见稿基本一致,但在细节上,如2020年底若非重点区域与重点区域均达到60%要求,则意味着需提前两年多完成17%的钢铁产能改造。我们认为,在去产能任务基本完成情况下,未来将更多de提过环保等市场化手段淘汰落后产能,进一步达到行业集中度提升的目标。而对于钢企而言,前期在环保上持续投入企业压力相对较小,而不达标企业环保成本进一步上升,生产成本也会相应增加,中长期仍利好行业龙头公司。

    投资建议:维持三条主线思路:1)高分红、低估值且弹性不错的三钢闽光、宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等;2)特钢股及其他细分子行业,如st抚钢、永兴特钢、银龙股份、久立特材、武进不锈、钢研高纳等;3)矿石标的关注两类,铁矿石股和含矿钢铁股。考虑估值及弹性,纯矿石股选择基本面不错的河北宣工,弹性大的st金岭、海南矿业等;含矿钢铁。

    风险提示:中美贸易摩擦对钢铁板块影响,宏观经济下滑等。