宏观经济周度观察第87期:怎么看FAI与民间投资增速的背离

民间投资增速回落的原因

    价格因素拖累民间投资名义增速。1-3月民间投资实际增速较2018年只下降0.4个百分点,下滑幅度没有名义增速(2.3个百分点)那么明显。主要是材料费价格增速从9.4%下降至4.5%,材料费价格增速与生产资料价格增速走势高度相关,一季度生产资料同比增速从4.6%降至0。

    分行业来看,制造业、基建、农林牧渔业是民间投资增速回落的主要拖累。民间投资中,制造业投资占比在40%以上,是影响民间投资增速的最大变量。企业资本开支没有启动,随着去产能、环保导致上游企业利润增加、出口等因素对制造业影响的减弱,制造业投资增速下滑,并拖累民间投资增速。从企业盈利、出口等领先指标来看,二季度制造业投资增速或继续下行,不过随着供给侧改革从做减法到做加法,供改行业受抑制的产能可能继续释放,从而形成对冲,从2019年1-3月数据来看,化学原料及化学制品业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业等供改行业投资增速较2018年全年显著回升。