有色金属行业月报:贸易谈判再起波澜,工业金属反弹受阻

有色板块跑输大盘。4月上证综指下跌0.4%,有色板块下跌6.25%,跑输大盘。A股有色板块中所有子行业中,全部下跌,其中锡梯、铅锌板块跌幅相对较小,镍钴、稀有金属跌幅较大。个股方面,除停牌公司外,17家公司上涨,87家公司下跌。

    下游需求呈现分化态势。房地产价格和投资继续保持向上态势,一季度汽车产销量同比大降9.78%,家电产销量维持增长。

    宏观环境边际转差。4月政治局会议未提“六稳”,再次强调“坚持结构性去杠杆”,经济刺激政策可能较一季度转弱;中美贸易谈判再起波澜,未来不确定性增加。

    贵金属:美国4月非农就业人口大幅增加26.3万,高于市场市场预期,不利贵金属走强。不过,特朗普再度威胁对华加征关税,避险情绪有望升温,贵金属价格有望企稳反弹。

    基本金属:中美贸易谈判再起波澜,特朗普可能是在采取极限施压的谈判策略,中方冷静应对,将继续派代表团到华盛顿谈判,依然有达成协议的可能。国内宏观政策较一季度可能边际收紧,4月经济数据呈现回落态势,总体环境不利于工业金属走强。

    小金属:受需求下降和供给增加的影响,钴价持续下跌。不过随着5G手机的更新换代,新能汽车产销保持高增长,悲观预期或下降,钴价有望迎来企稳。钨、钼受国内环保政策执行力度加大,供给收缩,下游需求稳定,价格相对坚挺。

    稀土:由于监管效果日渐显现,稀土行业上游原矿资源供应量萎缩。缅甸限制出口,供应量大幅减少,对于稀土行业产生一定的利好支撑,稀土价格上涨预期增强。

    投资建议:截止4月底,有色板块PE为31.8倍,贵金属PE为34.9倍,基本金属31.7倍,稀有金属30.7倍,处于历史估值中位数35.3倍下方,继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块:贵金属、稀土。建议关注公司:山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土。

    风险提示:(1)中美贸易冲突升级;(2)国内经济下行,需求出现下降。