中国神华2019年一季报点评:煤炭稳,电力优,现金牛属性加速显现

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃,杜冲 日期:2019-05-10

维持盈利预测,维持“增持”评级。公司2019Q1归母净利125.87亿元(+8.2%),扣非净利113.46亿元(-2.5%)。维持2019~2021年EPS2.27、2.44、2.47元,维持25.89元目标价,维持“增持”评级。

    煤炭:陕西矿难影响产销量,维持优势板块毛利率提升。1)神木矿难事件影响郭家湾、青龙寺矿生产和外购煤采购,致使一季度煤炭产量(71.5百万吨,-0.8%)和销量(105.1百万吨,-3.0%)下降。一季度年度、月度长协销售量51.0(+5.2%)、42.9(+10.3%)百万吨,长协模式销量合计提升7.4%,占销售总比重89.3%,较2018全年再度提升7个百分点。2)从现货销售价(369元/吨,-8.7%)降幅小于月度长协价(471元/吨,-11.6%)可以看出矿难事件提升坑口现货销售价格,但公司年度长协比例提升且价格略降(369元/吨,-3.1%),最终反映在煤炭毛利率微增0.7PCT。

    电力:部分资产出表,表内资产售电均价提升。与国电集团合资电力公司在1月完成交割,出表后一季度投资收益13.24亿元,较上年增长12.75亿元,其中资产置出的投资收益11.21亿元,表内发电资产售电均价0.323元/千瓦时,同比增长1.9%,依然保持优质资产优势。

    成本可控,现金牛优势开始显现。自产煤单位成本117.0元/吨(+2.4%),成本管控较好。管理费用、销售费用总额较上年基本持平。季末在手货币资金+交易性金融资产1218亿元,较上年底提升42.3%,受益利息收入增加,一季度财务费用4.75亿同比大幅下降45%,现金牛属性显现。

    风险提示。煤矿产能释放不达预期;资本开支提升;宏观经济风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601088 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中新赛克 买入 -- 研报
振华科技 买入 -- 研报
尚品宅配 买入 -- 研报
劲嘉股份 买入 -- 研报
古井贡酒 买入 -- 研报
国光股份 持有 13.50 研报
宁德时代 买入 -- 研报
国投电力 持有 -- 研报
深信服 持有 122.50 研报
四维图新 持有 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 买入
中信证券 28 持有 中性
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
万科A 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 80 323
汽车制造 448 34 270
电子器件 421 56 243
钢铁行业 405 28 252
建筑建材 372 45 191
化工行业 367 45 161
金融行业 350 24 174
生物制药 300 52 160
机械行业 276 53 126
房地产 271 25 196
食品行业 267 23 114
煤炭行业 265 28 114
酿酒行业 245 17 130
家电行业 224 14 138
商业百货 200 33 106
酒店旅游 194 20 64
有色金属 190 39 62