保利地产2019年1季报点评:“非经常性“带动的利润率回升

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:国泰君安研究所 日期:2019-05-10

公司业绩符合预期,公司当前待开发土储8548万方,按照2018年全年销售2766万方,每年25%增速计算,能够保障2.5年的去化时间,公司发展进入快车道,维持增持评级,目标价为15.9元,2019~2021年EPS分别为1.98/2.43/2.91元,现价对应PE为6.8倍。

    2019年1季报,公司实现营业收入225.8亿元,同比增长12.14%;实现归母净利润23.2亿元,同比增长22.51%,扣除非经常性损益的增速仅为9.5%;实现基本每股收益0.20元,同比增长22.5%。

    1季度结转项目毛利润率持平,非经常性损益带动利润率回升。1季度公司结算项目的毛利率39.38%和去年同期持平;1季度公司非经常性损益为2.8亿元,同比增加784%,造成归母净利润率从18年Q1的9.4%提升到19年Q1的10.3%,扣非后的归母净利润增速仅为9.5%。其中主要是公允价值变动收益增加2.5亿元,因为新会计准则将可供出售金融资产调整到交易性金融资产,其公允价值变动在公允价值变动损益中体现。依我们的测算,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产增加5%(8142万),就会带来税前1261万元利润的增厚。且结算收入近似于14年9月和15年3月的销售水平。

    公司土地投资金额强度下降至14%,经营性现金流持续回正。1季度公司新增拿地159亿元,拿地金额和拿地面积分别同比下降67%、61%。对外投资减少,因此1季度公司现金流继续回正,同比增加103%。拿地重心依然在一二线城市,一二线拓展金额占比为78%。

    风险提示:影子银行政策再次转向。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600048 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万华化学 持有 50.20 研报
立讯精密 持有 33.00 研报
金地集团 买入 13.78 研报
华发股份 买入 11.39 研报
中南建设 买入 9.72 研报
大悦城 买入 7.80 研报
万科A 买入 32.58 研报
天目湖 持有 -- 研报
江苏银行 持有 -- 研报
歌尔股份 买入 -- 研报
华泰证券 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
中信证券 0.73 0.42 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 644 83 354
汽车制造 488 36 287
电子器件 455 54 263
钢铁行业 454 29 270
化工行业 420 48 171
建筑建材 408 44 219
金融行业 407 24 194
生物制药 337 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 289 25 223
机械行业 281 49 127
煤炭行业 274 27 119
家电行业 252 14 155
商业百货 218 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 192 38 61