事件点评:中美贸易谈判恶化,规避风险

投资要点

    一、市场运行情况及大市判断:

    上周市场情绪继续回落,万得全A指数换手率连续4周明显下滑,两市日交易额上周继续下降,上周二低于5000亿元。上周大盘股指上涨幅度明显高于中、小盘股指,高PB股指涨幅高于中、低PB股指,低PE股指涨幅高于中PE和高PE估值,与上一周风格类似。

    上周一共两个交易日,先跌后涨,缩量调整。上周上证综指下跌0.26%,深证成指下跌1.09%,中小板指下跌0.95%,创业板指下跌2.05%。从风格分类股票指数看,金融股指数下跌0.46%,周期股指数下跌1.57%,消费股指数上涨0.87%,成长股指数下跌3.41%,稳定股指数上涨0.21%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是银行、食品饮料、家电、交通运输和商贸零售,涨跌幅后5的行业是通信、计算机、电子元器件、有色金属和综合。

    美国4月非农就业人数增加26.3万人,高于预期的19万人,失业率3.6%,为49年来新低,非农数据超预期提振美股上行,标普周涨0.20%,道指周跌0.14%,纳斯达克指涨0.22%。上周美联储维持联邦基金利率区间不变,美联储主席鲍威尔表示,拖累通胀的因素可能是“暂时的”,并强调看不到利率向任一个方向调整的有利证据,美联储降息的可能性减少。

    5月6日凌晨,美国总统特朗普威胁对中国出口至美国的2000亿美元商品加征关税的力度从10%提升至25%,本周五执行。促使特朗普这样做的主要原因是其对中美贸易谈判的进展不满意,近期美国经济数据亮眼,美国对华鹰派人员鼓动加大对中国的关税威胁,也起到美国对我国强硬推波助澜的作用。短期看,中美贸易谈判分歧仍大,短期内难于达成协议,对市场情绪造成较大的打击;较长期看,中美互相加征关税对双方均不利,特朗普寻求2020年总统连任,中美贸易摩擦对其票仓区工人和农民的收入有较大不利影响,双方有互相取消加征关税的愿望,特朗普威胁加征关税一定程度是为了以打促谈,但我国在国家核心利益方面不会让步,也需要美国方面妥协,预计互相取消加征关税的大方向不变,但其中或多有波折。

    上周公布了我国4月PMI数据。数据显示4月生产和新订单景气度较上月下降,显示我国PMI持续上行的动力不足。上周银保监会主席郭树清表示,近期拟推出12条对外开放新举措。财政部部长刘昆表示,中国将促进更高水平对外开放,在更多领域扩大外资市场准入。国务院明确要确保主要行业税负有明显降低。5月1日起社保费率和费基均降低。

    财政政策和货币政策边际收紧对市场情绪形成压制,在当前货币政策短期难边际较大幅度宽松、经济增速仍未企稳、今年以来股市已经反弹较多和中美贸易谈判恶化的阶段,需警惕股市回调风险,投资需保持谨慎,食品饮料等具有防御属性的板块值得关注。今年以来A股市场反弹较多,估值修复的阶段已经基本结束,市场将更关注个股的业绩基本面,建议在积极防范风险的同时,结合公司年报,关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,规避反弹较多但业绩基本面没有支撑的个股。

    二、上周大事

    1、国务院正式发布《政府投资条例》,7月1日起施行

    2、郭树清放大招!取消外资行人民币审批:这12条开放政策,深远影响银行保险信托

    3、证券日报头版:抓住利率市场化改革主线,摸清央行流动性调控脉络

    三、宏观基本面

    1、上游:工业品价格上涨,农产品价格下跌,美元指数回落

    2、中游:日均耗煤下降,水泥价格继续上涨

    3、下游:商品房销售大幅回落

    4、价格:猪价上涨,油价回落

    四、资金面

    1、上周证监会核发3家企业IPO批文,未披露融资规模。4月29日,沪深两市融资余额较上上周日均值减少134.16亿元;融券余额较上上周日均值减少7.21亿元;融资融券总额较上上周日均值环比减少1.43%。

    2、上周SHIBOR利率下跌,截止5月5日,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较4月30日变化-29.60BP、-15.40BP和-2.30BP。国债收益率涨跌分化,截止4月30日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较4月26日变化1.09BP、1.60BP、-1.91BP和-1.74BP。截止4月30日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较4月26日变化-37.97BP和0.98BP。通过上述短期利率数据变化可知,流动性较前一周宽松。

    五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期,监管超预期收紧。