中国石油:勘探板块降本增效、天然气量价齐升,公司一季度业绩同比增长

维持“审慎增持”的投资评级。油气产量增长,公司降本增效,勘探与生产板块业绩大幅提升;天然气平均实现价格提升,天然气与管道板块业绩增长,助力公司业绩同比增加。

    中国石油为国内最大的油气生产企业,原油一次加工能力及加工量位居国内第二位。2019年公司计划资本支出3006亿元,同比增长17.43%。其中勘探与生产板块计划资本支出2282亿元,同比增加321亿元,计划生产原油9.06亿桶,同比增加0.16亿桶,计划生产天然气3.8万亿立方英尺,同比增加2000亿立方英尺。炼化板块计划资本支出388元,同比增加235.13亿元,主要用于广东石化、大庆石化、长庆和塔里木乙烷制乙烯项目,有助改善公司原油加工能力及产品结构。油气改革持续推进,油气管网有望独立分离,距“管住中间,放开两端”目标更进一步,未来伴随油气改革的进一步落实,天然气价格市场化值得期待,公司进口长协天然气倒挂现象有望缓解。我们维持对公司2019~2021年EPS分别为0.38、0.41和0.45元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:国际原油价格大幅波动的风险;油气改革进展不急预期的风险;炼化产品需求不及预期的风险。