欣旺达:笔记本及智能硬件收入快速增长,18年扣非净利润增长近5成

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2019-05-08

得益于3C业务的高速增长,2018年收入增长45%,净利润增长3成,扣非后净利润增长近5成。在手机市场整体较为疲弱的背景下,公司实现业绩高速增长,体现出公司产品制造研发上卓越实力。考虑到公司动力电池业务前景良好,幷且3C业务持续稳定增长,我们预计2019-2020年可实现净利润11.3亿、15.6亿元,YoY增长61%和38%,EPS为0.73元和1.01元,对应PE分别为20倍和14倍,估值偏低,维持买入投资建议。

    2018扣非后净利润增长近5成:得益于3C业务的快速增长,公司2018年实现营收203亿元,YOY增长44.8%,实现净利润7亿元,YOY增长29%,扣非净利润增6.1亿元,YOY增长49.8%,EPS0.48元,公司业绩符合预期。分季度来看,4Q18公司实现收入72亿元,YOY增长44%,实现净利润2.7亿元,YOY增长12.8%,公司单季度收入及净利润均创历史新高。

    分业务来看,公司3C业务增长依然较为迅速,其中笔记本业务收入得益于新客户及产品的导入增长近9成;智能硬件增长308%,延续了高速增长的趋势;手机业务增长24%;另外公司动力电池业务及精密结构件业务分别增长3成及7成。从毛利率来看,尽管动力电池业毛利率务较上年同期下降了8.9个百分点,但3C业务毛利率仍有明显的提升,因此公司综合毛利率14.8%较上年同期上升了0.4个百分点,我们预计随着公司动力电池业务的扭亏,未来公司毛利率将持续提升。

    动力电池获国际大厂订单:公司全资子公司欣旺达电动汽车电池有限公司参与了雷诺(Reault)-日产(Nissa)联盟组织的电动汽车电池采购活动,幷于近日收到了雷诺日产发出的供应商定点通知书,相关车型未来七年(2020-2026)的需求预计达115.7万台,该产品采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案,我们保守预计订单规模超过百亿,显示公司在动力电池领域获得实质性突破。公司2018年末动力电池电芯产能2GWh,预计1H18将再增加2GWh,至2020年形成10GWh的产能。同时,公司将在南京新建动力电池电芯产能,项目达产后可形成30Gwh的产能,将对业绩长期增长形成积极影响。

    1Q19业绩增长迅速:公司预计1Q19实现净利润1.21亿元–1.56亿元,YOY增长5%-35%。我们认为公司业绩较快增长主要源于公司产销规模扩大,在3C领域市占率的进一步提升。

    盈利预测和投资建议:我们预计2019-20年可实现净利润11.3亿、15.6亿元,YoY增长61%和38%,EPS为0.73元和1.01元,对应2019-2020年PE分别为20倍和14倍,估值偏低,维持“买入”的投资建议。

    风险提示:动力电池行业需求不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300207 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77