皖能电力:供需向好煤价下跌提升盈利水平,一季报延续高增长

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,王璐 日期:2019-05-08

事件:

    公司发布2018年年报。2018年实现营业收入134.16亿元,同比增长9.9%;公司归母净利润实现5.56亿元,同比增长321%,符合申万宏源预期。

    公司发布2019年一季报。一季度实现营业收入41.09亿元,同比增长36.5%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长71.8%,符合申万宏源预期。

    投资要点:

    发电小时数增长以及确认非经常性损益,2018年业绩大幅增长。2018年安徽省全社会用电增速11.1%,高于全国平均的8.5%,增速位居华东地区第一。受益于本地用电需求高增长,2018年公司实现发电量300亿度,同比增长12.13%,机组利用小时同比增加159h。在全省电煤价格指数同比增长1.35%的不利背景下,公司因发电效率提升,实现营业收入同比增长9.9%,以及扣非后归母净利润同比增长202%。12月公司增资阜阳华润股份比例由40%提升至56.3636%,并纳入合并报表。在合并层面公司对原持股比例按照公允价值重新计量产生1.76亿元投资收益,导致公司整体归母净利润同比增长321%。

    安徽省区域供需结构向好、燃料成本下降,推动一季度业绩持续高增长。安徽省一季度全社会用电增速11.13%,远高于全国平均的5.5%。同期,火电发电增速8.4%,高于全国平均的2%。发电增长叠加安徽省一季度电煤价格指数同比下降8.55%,皖能电力一季度盈利能力大幅提升,实现营业收入约41亿元,同比增长36.5%,归母净利润1.47亿元,同比增长约72%。因工业产能转移,以及当地经济后发优势,安徽省发用电结构有望持续向好。

    发行股份收购神皖能源股权已获批文,二季度有望确认投资收益。公司4月公告,拟以4.87元/股的价格向大股东发行股份的方式收购神皖能源24%股权的方案获得证监会批文。另外计划以现金方式收购神皖25%股权,合计对价46.98亿元。2018年12月、2019年1月新投产庐江2台66万千瓦机组后,神皖能源拥有在运装机592万千瓦。注入完成后将增加公司权益装机290.08万千瓦,较当前权益装机662.41万千瓦增加43.8%。神皖能源控股股东为神华集团,具有燃料成本优势,ROE远高于行业平均水平。我们预计二季度注入后将大幅提高公司业绩规模及盈利能力。

    盈利预测与估值:考虑二季度起完成收购、并确认参股神皖能源的投资收益,我们维持预测公司2019-2020年归母净利润分别为9.13和11.66亿元,新增预测2021年归母净利润13.31亿元。考虑2019年新增发行股份收购神皖能源带来的摊薄影响,EPS分别为0.40、0.51和0.59元/股,对应19-21年PE分别为13、10、9倍。公司PB为0.94倍低于行业平均水平,神皖资产注入将显著提升装机规模及盈利能力,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000543 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海能达 持有 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
蓝光发展 持有 -- 研报
金地集团 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 -- 研报
保利地产 持有 -- 研报
荣盛发展 持有 -- 研报
招商蛇口 持有 -- 研报
中南建设 持有 -- 研报
阳光城 持有 -- 研报
万科A 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海能达 0.63 0.58 研报
亿联网络 0 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
万科A 0.84 1.03 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
招商蛇口 0 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
保利地产 1.11 1.17 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
通威股份 26 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 持有
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 持有
伊利股份 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 470 82 248
汽车制造 396 33 236
钢铁行业 384 29 233
化工行业 313 55 111
电子器件 290 51 169
生物制药 271 45 155
金融行业 270 23 122
建筑建材 232 38 111
交通运输 208 23 99
机械行业 203 41 80
房地产 194 23 137
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
服装鞋类 186 18 96
酒店旅游 151 20 51
农林牧渔 146 25 71
商业百货 145 20 82