航民股份:2019q1收入下滑,净利润稳健增长

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰,赵颖婕 日期:2019-05-08

2019Q1收入下滑,净利润稳健增长

    公司2019Q1实现营收18.06亿元,同比下降6.00%,归母净利润1.25亿元,同比增长10.22%,扣非后归母净利润1.07亿元,同比增长12.19%。

    黄金业务因产品结构优化收入下滑导致公司整体收入下滑

    根据公司2019Q1黄金业务经营数据,2019Q1黄金饰品销量中,饰品批发业务比例18.19%、加工业务比例81.81%,而去年同期饰品批发业务比例为21.72%、加工业务比例78.28%,销售额因加工业务比例提高、批发业务比例下降而有所下降。但加工业务相较批发业务毛利率更高,因此就产品结构的变化而言,2019Q1精品比例在提高,常规品种比例有所下降,黄金饰品业务净利润有所提高。其他业务方面,预计印染、热电等主业收入和利润均有所增长,海运、无纺布业务有所下滑,但整体占比较小。

    印染业务染料备货充足,热电业务受益煤炭价格下跌

    2019Q1公司主要原材料价格变动较大。印染业务方面,染料价格持续上涨,但目前公司储备了10个月的染料库存(价格锁定),因此受到染料价格影响较小。热电业务方面,2019Q1煤炭价格相较2018Q1有所下降,因此毛利率预计有所提升。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2019-2021年EPS分别为0.99/1.10/1.20元/股,对应2019年PE估值11.05倍,近五年平均PE(TTM)估值14倍,给予2019年合理PE估值14倍,合理价值13.86元,维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险;下游需求不景气风险;双主业管理风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600987 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
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五粮液 31 买入 买入
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完美世界 30 持有 持有
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通威股份 27 买入 买入
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万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

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食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
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商业百货 197 32 105
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有色金属 187 38 61