华东医药2019年一季报点评:业绩超预期,两大板块双双提速

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟,宋硕 日期:2019-05-08

19Q1两大板块双双提速。18Q1到19Q1单季度收入分别同比+10%、8%、7%、17%、24%,收入提速原因在于工业和商业收入增速双双提速。利润增速高于收入原因在于研发抵扣新规等因素带来税收优惠。

    工业:主力品种增速回升,二线品种放量。中美华东19Q1收入为33.02亿,同比增长35.91%,超预期,推测利润增长略高于收入。其中百令胶囊收入增长约15%;阿卡波糖收入约35%增长;免疫抑制剂整体收入增速约30%;泮托拉唑收入增速约20%;其他二、三线品种继续放量,其中吡格列酮二甲双胍收入接近1亿,吲哚咘吩收入2000-3000万,达托霉素收入增长60-70%。

    商业:19Q1增速继续回升。由于两票制冲击,18年商业收入增速5.5%,19Q1回升明显,达到18.42%,实现收入64.03亿元。大幅提升原因在于18Q1基数较低、医美公司并表、高毛利代理模式增加等因素,预计商业收入19年有望实现10%以上增长。

    研发投入高增长,持续推进创新+国际化。公司19Q1研发费用增长70%,达1.57亿。预计每年将有1-2个海外引进品种落地。迈华替尼将于19H2开展3期临床;引进的DPP-4已完成1期临床,口服GLP-1即将开展1期临床;利拉鲁肽正处3期临床;地特胰岛素正处1期临床。公司积极推进在产品种国际化,泮托拉唑已获FDA暂时性批准,阿卡波糖、辛伐他汀、奥美拉唑、他克莫司、达托霉素等也在认证过程中。

    盈利预测与投资评级

    公司作为优质白马,主要品种稳健较快增长,在研丰富,长期发展前景广阔。我们维持19-21年EPS预测为1.90/2.24/2.71元,同比+22%/18%/21%,当前股价对应19年18倍PE,维持“增持”评级。

    风险提示:核心品种增速低于预期;研发进度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000963 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
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中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 190 33 81
商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71