长城汽车:皮卡和F系列产品上量,公司业绩有望逐季改善

“大单品”战略效果逐步显现,公司业绩有望逐季改善,维持“审慎增持”评级。公司18年梳理产品线,实施“大单品”战略,使产品线更加清晰,当前已经形成了以M6/H6/F7为中心的从低到高的大单品产品矩阵,特别F系列产品的上量使公司毛利率环比改善。中长期看,公司零部件体系的开放,产能扩张以及布局的优化,氢能源技术的积淀发展,与宝马合作的稳步推进将提升公司中长期竞争力并培育新的增长点。我们预计公司2019-2021年归母净利53.1/56.4/59.7亿,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:行业大幅下滑;公司新车销售低于预期;与宝马合作低于预期。