广和通2019年一季报点评:业绩超预告上限,规模效应凸显

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,马成龙 日期:2019-05-07

公司发布2019年一季报:实现营业收入4.15亿元,同比增长94.12%;归属于股东净利润3844万元,同比增长476.25%。此前的一季报预告利润区间为3500万元~3700万元,实际利润略超业绩上限,略超预期。

    19年延续高速增长势头

    公司19年一季度收入继续翻倍,延续了之前的高增长态势,同时净利润同比大幅上升,规模效应愈发凸显,费用率稳步下降,毛利率稳步提高,最终净利率稳步提升。我们认为这一过程才刚刚开始,2019年全年业绩有望继续超我们的预期。一季度实际的收入增速符合我们之前的预期,利润超业绩上限,略超预期,是规模效应的再次体现。

    模组的爆发增长才刚刚开始

    公司业绩快速增长得益于国内POS机市场及海外PC市场相关业务的爆发式发展。其中POS机市场本身在高速增长,公司是国内市场份额数一数二的供应商,可充分享受行业增长红利。公司在PC市场的增长主要得益于市场份额的大幅提高,这一过程有望延续至2020年。这两个细分领域是公司2018-2020年持续增长的基石。而我们看到,万物互联背景下,模组的市场空间巨大,应用场景众多,公司有望继续找到高速增长的细分领域享受其增长红利,高速增长才刚刚开始。

    看好公司业务前景,上调盈利预测,维持“增持”评级

    公司已发布非公开发行股票预案,拟发行不超过2400万股,对应7亿元,用于超高速无线通信模块、5G技术及总部基地建设,为长期的增长做好准备。我们认为,公司未来两年业绩高增长可期,同时开始为即将到来的5G时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益。我们上调全年盈利预测,预计公司2019/2020年净利润分别为1.84/2.86亿元,对应37/24倍PE,维持“增持”评级。

    风险提示

    物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险

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