创业慧康:医疗信息化增长较快,数据运营未来可期

公司公布2018年年报实现营业收入12.9亿元,同比增长11.9%;归母净利润2.1亿元,同比增长30.3%;扣非归母净利润2亿元,同比增长29.4%。

    2018Q4实现营业收入4.9亿元,同比增长24.5%;归母净利润1.01亿元,同比增长5.2%;扣非归母净利润1.01亿元,同比增长14.7%。2019Q1实现营业收入3.2亿元,同比增长25.9%;归母净利润6212万元,同比增长40.6%;扣非归母净利润5473元,同比增长58.9%。

    医疗业务快速增长,经营现金流略有改善年报:1)2018年医疗信息化业务收入8.31亿元,同比增长38%;全年医疗卫生信息化业务新增千万级大单中标10余个,其中“淄博市中心医院信息化建设项目”创出公司单合同中标金额新高;公司基于大数据业务的订单总额过亿。因此2019年医疗业务成长性仍然较为积极。2)研发投入1.63亿元,同比增长40.60%,资本化研发支出占研发投入比例达到20%。

    19Q1:经营活动现金净流出1.8亿元,较上年同期1.9亿元有所收窄。

    中山项目持续落地,运营类业务有望实现较快增长

    截至2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据4.7亿条,实现预约挂号181万次。未来公司将进一步开展为期10年医疗大数据特许运营业务,该类运营业务的落地有望提高公司估值。

    预计2019-2021年EPS分别为0.56元/股、0.73元/股及0.96元/股

    预计公司2019年-2021年EPS分别为0.56元/股、0.73元/股及0.96元/股。公司医疗信息化业务具有较高增速,未来中山项目运营、互联网医疗业务推进有望提升公司估值水平。综合考虑可比公司估值水平和公司业绩增速,给予公司50倍PE对应2019年合理价值28.0元/股,给予“买入”评级。

    风险提示

    政策推进和细则实施力度有不确定性;中山项目的运营落地不及预期;互联网业务的渗透不及预期的风险;收购标的的减值风险。