宏发股份:高压直流趋势不改,汽车和通用表现欠佳

宏发股份业绩符合预期,其中Q1国内新能源汽车销量翻倍拉动公司高压直流继电器销售,通用和传统汽车业务则受行业整体因素影响表现欠佳,预计后续将有好转。

    维持增持评级。公司业绩符合预期,维持2019-2021年EPS为1.07、1.29、1.59元,维持目标价36.4元,维持增持评级。

    业绩基本符合预期。公司发布2019年一季报,其中Q1实现营收16.25亿元,同比增长1.8%;实现归母净利润1.57亿元,同比下滑5.61%,业绩基本符合预期。

    电力继电器恢复快速增长,高压直流预计增速超50%。公司电力继电器海内外开花:1)受益于英法等电网市场份额的提升以及东南亚市场的快速发展,公司海外市场保持较快增速;2)国内市场方面从19年国网第一批招标来看,整体需求量快速上升,随着后续09版智能电表更换进度的推进,预计国内电力继电器市场将恢复快速增长趋势。高压直流继电器方面Q1国内新能源汽车销量整体实现翻倍增长,而公司作为行业领军企业预计整体出货增速超过50%。

    通用和汽车继电器受行业影响表现欠佳。根据中汽协数据显示2019年Q1汽车产销分别为633.57万辆和637.24万辆,同比下降9.81%和11.32%;其中宏发主要配套的国产和美系车型份额均有所下滑,整体下滑速度高于行业平均水平,受此影响预计公司汽车继电器出货量同比下滑。通用继电器同样受到家电行业需求调整和市场竞争加剧的影响,整体表现欠佳。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期,汇率大幅波动