中信证券2019年一季报点评:投资收益改善,龙头投行市占率优势凸显

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋 日期:2019-05-06

【事件】中信证券发布2019年一季报,实现营业收入105亿元,同比+8%;实现归母净利润43亿元,同比+58%,收入端投资收益显著改善,成本端其他业务成本降低,营业成本率同比降低17个百分点。

    收入结构:自营、投行净收入同比+104%、+34%,经纪、资管、信用业务净收入同比-9%、-13%、-18%,自营收入占比同比提升23个百分点至48%,处各业务首位。 成本结构:营业成本率同比下滑17个百分点,其中其他业务成本同比-75%,主要为下属子公司大宗贸易销售成本减少(对应收入端其他业务收入同比-73%),同时信用减值转回,信用减值损失同比-114%。

    自营投资收益大幅提升。2019Q1年公司金融资产规模环比18年末-4%,FVTPL占比79%,环比18年末下降3个百分点,Q1实现投资收益46亿,主要由于处置金融工具收益增加,公允价值变动转负为正,但同比仍下降较多,期末衍生金融资产102亿,我们认为,随着资本市场改革深化,衍生品需求有望逐步提升,近期股指期货再次松绑,监管层拟丰富场内外衍生金融产品,公司业务资格齐备,先发优势显著,看好中长期衍生品业务对ROE提升潜能。

    龙头投行股权市占率持续提升。根据wind按发行日统计,公司2019Q1IPO/再融资/债券承销市占率分别为21%/30%/3.3%,同比+4%/+17%/-2%,环比18Q4+12%/+14%/-2%,随着科创板受理、问询稳步推进,公司龙头优势有望持续凸显,截止4月29日,公司已申报科创板项目9家,均已问询,1家回复,同时公司另类投资子公司资产雄厚,或将为科创板发力奠定良好基础。

    财富管理转型发展,收购进一步完善布局。19Q1经纪业务手续费净收入有所下滑,中长期来看,我们认为,资本市场转型改革将持续推进,以科创板为契机,引导市场机构化转型,公司具备优良的机构客户基础,后续有望发力;2018年12月24日公司发布公告拟收购广州证券100%股权,若成功收购,公司华南地区布局进一步强化,财富管理业务营业网点由21家提升至63家,有望借助湾区发展机遇提升公司境内外综合实力。

    投资建议:公司拟实施员工持股,彰显对行业及公司发展信心,继续看好资本市场改革持续推进下,公司作为龙头券商综合提升。我们预计公2019/2020年归母净利润增速+52%/+36%,对应EPS 1.11/1.50元,BVPS 13.82/15.78元。

    风险提示:二级市场持续低迷,金融监管发生超预期变化。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600030 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数