中孚信息深度报告:诚信与分享夯实内功,安可与保密助推成长

国产化自主可控行业进入加速发展期,中孚信息是受益比重最高的企业之一。2019年纯国产化终端销售量有望达到大几十万至百万量级,后续市场空间在每年几百万台量级,公司核心产品5-7款已经进入相应目录,营收弹性远超其他同类标的。

    与市场不同的观点,不仅仅是保密,党政办公内网刚需型产品空间广阔。保密在党政办公系统逐步升级为刚需,公司核心产品会更广泛地应用于党政办公系统,市场空间显著扩大,此外,重点行业的国有企业市场也存在未来拓展空间。

    竞争格局明显占优,源于专注与核心技术服务能力。公司是目前上市公司中唯一以保密市场为核心主业的安全企业,核心产品在细分领域均有明显竞争优势,市占率遥遥领先于竞争对手。

    产品线加速拓展,不仅仅是自主可控。2018年公司增长最大亮点在于信息安全服务(涉密信息系统集成),增速201.59%。此外,受益行业监管要求,保密监管类产品进入推广阶段,预计未来两三年仍将处于高增长阶段。公司已经组建公安事业部,推动公安大数据等新业务线布局。

    良好企业文化与分享机制是公司保持长期战斗力的核心原因。易经第六十一卦:中孚。中孚豚鱼,吉;利涉大川,利贞。其意在守信诚信。公司高度重视人才激励和成果分享,上市前员工持股平台中孚普益是第三大股东,上市后公司积极推进股权激励制度,核心员工通过股权方式共同分享公司长期成长果实。

    公司一季度营收情况良好,实现营收6300万-6800万元,增长至72.42%,已经充分反映公司保密安全产品和信息安全服务两大产品需求向好的态势。

    盈利预测:预计2019-2021年公司总营业收入分别为6.12亿元、46亿元和11.42亿元,归母净利润分别为0.93亿元、1.39亿元和1.97亿元,对应的EPS分别为0.70元、1.05元和1.49元,分别为48.84、32.49和22.96。首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:剑通信息收购仍需证监会审核通过;短期公司投入压力较大;三合一设备市场参与者较多;自主可控市场规模放量后,产品价格和毛利率有可能调整。