视源股份:毛利率改善明显,扣非后净利润增速30%+超出预期

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马晓天 日期:2019-05-06

公司公告:2019Q1公司实现收入33.6亿,同比增长26.3%;归母净利润1.88亿(包含政府补贴1500余万元),同比增长47.39%;扣非后净利润1.72亿,同比增长31.68%。18年公司是收入大增,毛利承压。19年开年呈现不同格局,收入增速有所放缓,但是电子元器件降价带来的毛利修复,对净利润的拉动效应更为明显。公司预计1-6月的净利润增速为30-60%,超出市场预期。

    毛利率提升明显,但费用率面临压力。19Q1综合毛利率22.3%,同比18Q1提高4个百分点(18Q1是历史上毛利率最低点),比18年全年提高2.2个百分点。主要是由于核心原材料电子元器件价格走低所致。19Q1的期间费用率为16.17%,同比提高4个百分点,比18年全年3.75个百分点。是由于公司大力投入销售,招聘人员所致。19Q1净利率为5.7个百分点,较18Q1提高0.95个百分点,但是较18年全年降低0.55个百分点。

    资产负债表端,我们认为应收票据、预收账款都是先行指标,尤其是预收账款。19Q1期末预收账款达到7.47亿,同比增加27.7%,可以推断公司的在手订单增幅在25-30%的区间,与收入增速匹配,说明公司在手订单充裕。

    上调盈利预测,维持增持评级。公司各项业务健康发展,可转债完成募集和上市,在手现金增加9.42亿,未来发展经费充裕,看好公司长期成长。原材料价格下降,毛利率优化明显,故上调2019-2021年净利润至13.20、17.97、23.42亿元(原预测为12.20、16.81、19.81),EPS为2.01、2.74、3.57,对应PE为37、27、21倍。上调盈利预测,维持增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002841 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67