中国铁建:Q1收入增速创2015年以来新高,现金流同比略有改善

2019年一季度公司累计新签合同额2,973.99亿元,同比增长6.27%。工业制造、物流与物资贸易业务新签合同额实现较大增长,工程类业务新签合同增速较上季持平。截至2019年一季度末,公司未完成合同额28,219.3亿元,同比增长10.26%,为2018年收入的3.87倍。

    公司2019年一季度实现营业收入1,570.89亿元,同比增长19.3%,或主要由于高存量在手订单加速推进。

    2019年一季度公司实现综合毛利率9.98%,同比提升0.07pct,或主要源于高毛利率的地产业务收入占比的提升。2019年一季度实现净利率2.78%,较去年同期提升0.03pct,净利率增幅略高于毛利率主要源于公允价值收益增加2.4亿元。2019年一季度公司期间费用率为5.8g%,较去年同期提高0.17pct,主要源于研发费用占比的大幅提高。

    2019年一季度公司每股经营性现金流净额为2.92元,较去年同期减少0.07元;公司现金流好转主要源于付现比的下降。公司归母净利润增速低于净利润增速,主要系公司少数股东提升2.85亿元,而少数股东损益大幅提升或因公司非全资地产项目的增加。

    盈利预测与估值:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为1.52元、1.71元、1.90元,4月29日收盘价对应的PE分别为7.1倍、6.3倍、5.7倍,维持“审慎增持”评级。