华泰证券2019年一季报点评:投行受项目周期影响承压,经纪自营如期修复

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:洪锦屏,方嘉悦 日期:2019-05-06

受益于市场回暖,经纪自营均实现修复。2019Q1代理买卖证券业务净收入11.24亿元,同比+14%,系市场整体交投活跃度回暖。自营业务实现投资收益(含公允价值变动收益)22.04亿元,同比大增149%。

    去年高基数下,投行业务承压。证券承销业务净收入2.48亿元,同比-39%。华泰证券(华泰联合)一季度IPO项目未有斩获,去年同期首发项目有4家。IPO项目受报送、审核影响较大,呈现周期波动属于正常,公司目前IPO项目储备在行业排前十,未来兑现业绩可期。2019Q1增发家数7家(去年同期为10家),金额272亿元,同比-60%。债承方面,一季度公司债+企业债承销规模95.16亿元,同比大幅增长138.68%。

    资管业务实现增长,股权质押业务继续出清。一季度受托客户资产管理业务净收入7.12亿元,同比+26%,稳健于市场。利息净收入5.03亿元,同比-28%,公司仍在收缩股权质押业务,对存量业务进行清理以防范风险,一季度继续计提620.85万元融资类业务减值准备。

    投资建议:华泰证券一季度管理费率显著降低,成本把控优秀。ROE稳健提升,我们预计公司2019/2020/2021年EPS为1.11/1.21/1.38元(2019/2020原预测值为1.04/1.15元,根据市场景气度调整),BPS分别为13.35/13.90/14.70元,对应PB分别为1.55/1.48/1.40倍,ROE分别为8.31/8.74/9.38%。公司不断深化市场化管理改革,引入战略伙伴,开拓海外市场,我们给予2019年业绩2倍PB估值,目标价27元,维持“推荐”评级。

    风险提示:境外发展受阻,金融监管趋严,其他系统性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601688 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
克明面业 1.14 1.00 研报
绝味食品 0 0 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 30 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
中信证券 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
保利地产 25 买入 买入
上汽集团 25 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50