首旅酒店:首旅品牌表现稳健,中高端扩张维持高速

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:李铁生,陈语匆 日期:2019-05-06

经济波动影响明显,中高端酒店承压

    如家品牌的经营数据下滑主要来自中高端酒店RevPAR的明显下降:1)经济整体较弱。当前经济承压的背景对中高端酒店相对不利,拆分来看,如家成熟店指标中,中高端RevPAR下滑主要来自于出租率降低,表明中高端酒店的需求端受到一定影响;2)上年基数较高导致。2018年H1,酒店仍维持高速增长,如家品牌经营数据增速在Q2达到全年最高;3)新开门店对中高端经营数据影响较大。公司目前以中高端酒店为主进行扩张,由于公司中高端酒店基数相对较小,新开门店的爬坡期对整体的影响较大。

    Q1首旅品牌的经营数据表现优于如家品牌。首旅品牌发展相对较为稳健,因此在宏观经济波动时,首旅品牌的抗风险性保证自身稳健经营。酒店集团的多元化品牌战略优势凸显,多品牌不仅能够加速公司扩张,也能够平滑波动,降低风险。

    财务表现稳健,费率进一步降低

    公司酒店业务财务数据基本保持平稳。Q1内,如家集团实现营收15.62亿元(+0.42%),直营门店关店及现存门店的升级改造使得收入端受损2,864万元,首旅品牌酒店实现营收2.12亿元(+2.57%),主要受益于经营数据的良好表现。同时,公司景区经营向好,实现营收1.7亿元(+4.49%),其中,南山景区接待的客流增长1.90%,由于南山公司门票收入留存比例由40%提高至50%(自2018年8月起),促使南山景区的门票收入增幅提升至18.46%。

    公司持续优化运营管理效率,净利率水平提升0.1pct至5.06%,期间费率下降2.35pct。费用降低主要来自销售费率,由70.99%下降0.44pct至70.55%,考虑到公司未来加盟扩张占比将达到95%,销售费率水平有望进一步降低,提升整体盈利能力。

    公司2019年扩张提速,长期仍看好酒店连锁化发展

    根据公司规划,2019年,公司新开酒店数量不低于800家,较2018年的开店数提升28.6%,且新开门店中95%为加盟店,中高端酒店的占比将达到50%以上。酒店龙头的品牌力在市场相对低迷时更能凸显价值,结合公司与凯悦酒店集团合作,公司将加速弥补中高端酒店管理运营的短板,强化自身管理能力,预计今年能推出全新酒店品牌。

    投资建议:短期受到经济面影响导致公司经营数据出现波动,考虑到去年上半年基数高,且下半年经济面有望企稳,因此公司酒店的经营情况在下半年有较大的改善预期。结合公司今年加速扩张(中高端、加盟店),公司作为酒店行业龙头之一长期发展逻辑并未改变。预计2019-2021年EPS分别为0.98、1.14、1.34元,目前股价对应PE分别为21X、18X、15X,维持“买入”评级。

    风险提示:酒店行业竞争加剧影响盈利;宏观经济不及预期;酒店扩张不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600258 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61