吉宏股份:互联网业务快速增长,业绩符合预期

事件:

    公司2019 年一季 度实现营收6.71 亿元,同比增长58.96%;归母净利润7281.43 万元,同比增长284.89%;扣非后归母净利润7149.36 万元, 同比增长278.50%。

    点评:

    龙域之星并表贡献收入利润,各项业务实现较快增长。子公司龙域之星于18 年4 月15 日并表,我们预计19Q1 龙域之星实现收入1.3 亿元, 利润3800 万。若剔除并表影响,公司19Q1 实现营收约5.41 亿元,同比增长约28.07%;归母净利润约3481 万,同比增长约84.03%。我们预计19Q1 包装业务同比增长7.5%左右,净利润预计同比增长30%左右;跨境电商业务预计同比增长70%左右,净利润预计同比增长110% 左右。互联网业务继续快速增长,传统包装业务保持稳健增长。

    结构改变推升毛利率, 费用率小幅提升。2019Q1 公司毛利率为41.86%,同比大幅提升8.63pct,主要原因为公司高毛利率的互联网业务营收占比持续提升,收入结构改变推升公司毛利率。2019Q1 公司期间费用率为29.31%,同比提升3.2pct,其中销售/ 管理(含研发)/ 财务费用率分别为22.65%/ 5.02%/ 1.64%,分别同比增加0.82/ 2.00/ 0.37pct。其中销售、管理费用增加较多,主要原因为1. 公司互联网运营管理费用增加;2. 吉客印的电商业务的销售物流运费、广告费支出占电商业务比例较高,因此销售费用增加较多。未来随着公司跨境电商业务模式逐渐成熟,费用率有望稳定。综合来看,公司净利润率大幅提升6.21pct 至11.39%。随着公司互联网业务的高速增长,净利润率有望继续提升。

    盈利预测及估值:预计公司19-21 年EPS 分别为1.48、1.98、2.61 元, 对应PE 分别为17X、13X、10X。维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格大幅上涨,业务开拓不及预期