首旅酒店2019年一季报点评:一季报逊于预期,中线成长仍有支撑

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:钟潇,曾光 日期:2019-05-05

2019Q1业绩微跌1.9%,逊于预期

    2019Q1,公司实现营收19.44亿元,同比增长0.99%,实现归母业绩0.74亿元,同比减少1.9%,扣非后业绩0.56亿元,同比减少3.04%,EPS0.08元,相对逊于预期,同店RevPAR承压拖累如家业绩增长。

    经济环境+淡季+较高基数影响下,19Q1酒店RevPAR相对承压

    2019Q1,如家RevPAR同降0.5%(ADR+2.7%/OCC-2.5pct),其中经济型/中高端酒店RevPAR各降2.3%/8.0%,同店RevPAR降3.0%(ADR+0.1%/OCC-2.5pct)。其中经济型/中高端RevPAR各降2.4%/6.8%,中高端承压较明显。宏观经济环境欠佳、淡季且高基数压力使其相对承压。2019Q1如家新开店75家(直营/加盟各自4/71家,经济型/中高端/其他各13/28/44家),净增10家,淡季展店相对放缓。截至19Q1,公司签约待开业酒店568家,较18年底530家略有增加。19Q1如家收入15.62亿元/+0.42%,受同店RevPAR下滑影响,利润总额0.98亿元/-7.85%。南山景区收入/利润总额+18.46%/+10.66%(客流微增1.9%,门票留存比例增加),首旅传统酒店平稳微增。综合来看,公司毛利率下降0.61pct;期间费用率下降0.76pct,其中销售、管理财务费用率分别下降0.44/0.03/0.34pct,而研发费用率上升0.05pct。

    短期基数有压力,但中线有望企稳改善,门店扩张仍有支撑

    结合我们此前分析,酒店受经济预期、情绪波动、RevRar影响估值波动较大。短期来看,RevPAR数据上半年尤其4月预计仍有基数压力,但下半年后兼顾基数+中端升级持续+宏观经济有望改善,RevPAR预计有望逐步企稳向好。公司此前明确表示19年展店800家,较前两年明显加速,有望对全年业绩增长提供稳定支撑。虽然Q1展店不快,但主要因淡季影响,我们对公司19年展店目标完成仍有一定信心。长线来看,国企激励机制优化下主观动能强化+行业竞争格局相对稳定,加盟扩张模式仍有良好支撑。

    风险提示

    收购标的经营业绩波动大;收购整合风险;国企改革进程低于预期等。

    短有压力,中线龙头优势+加盟扩张下仍有支撑,维持中线“买入”

    预计19-21年EPS0.93/1.13/1.34元,PE22/18/15X。下半年RevPAR基数压力有望缓解,开店计划提速彰显公司态度,竞争格局相对稳定凸显龙头价值,短期数据压力有望提供中线配置机会,维持公司中线“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600258 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中再资环 买入 -- 研报
亨通光电 持有 -- 研报
龙马环卫 持有 -- 研报
华兴源创 中性 23.24 研报
方大特钢 持有 -- 研报
宝钢股份 持有 -- 研报
三钢闽光 持有 -- 研报
大冶特钢 持有 -- 研报
国泰君安 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中再资环 0.01 0.10 研报
亨通光电 1.18 1.50 研报
龙马环卫 0 0 研报
绿盟科技 0 0 研报
深信服 0 0 研报
启明星辰 0.59 0.46 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报
方大特钢 0.39 0.37 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 32 买入 持有
隆基股份 32 买入 买入
贵州茅台 31 持有 买入
华泰证券 31 持有 持有
万科A 31 买入 买入
中信证券 30 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 616 88 309
汽车制造 544 36 300
金融行业 500 28 225
建筑建材 444 52 194
电子器件 401 56 233
钢铁行业 393 28 170
化工行业 383 61 107
生物制药 366 51 178
机械行业 342 41 133
家电行业 317 12 137
房地产 301 30 211
煤炭行业 285 23 108
酿酒行业 271 16 106
电力行业 234 31 74
服装鞋类 224 18 111
交通运输 219 26 113
酒店旅游 206 21 66