金石资源:萤石同比量价齐升,一季度业绩大幅增长

公司一季度业绩大幅增长,受益萤石产品同比量价齐升。公司2019年一季度实现营业收入1.3亿元,同比增长33.1%;实现归母净利润4149.6万元,同比增长103.0%。公司萤石产品量价齐升,根据卓创资讯,2019年1季度萤石湿粉97%市场均价为3059元/吨,去年同期为2668元/吨。此外,公司2018年报显示,2018年底高品位萤石块矿库存为1.25万吨,基本已于2019年一季度销售出库,同时公司募投项目紫晶矿业于2018年四季度基本达到设计产能。报告期内公司销售毛利率为61.50%,较去年同期增加10.15%。

    萤石供需格局持续改善,看好二季度景气回升。萤石是我国战略性稀缺矿产,国内储采比严重低于世界平均水平。近年来,我国持续出台政策规范行业生产,环保高压加速中小企业出清,我国萤石产量逐年下降。萤石下游需求稳定,近年来氟化工行业景气上行,萤石供需格局持续改善。根据百川资讯,目前萤石行业整体开工率处于低位,内蒙古受前期银漫矿难影响,部分选矿厂复工受到影响;受新一轮安全环保检查影响,河南、江西、湖南等多地矿山尚未开采。一季度萤石行业处于传统淡季,根据卓创资讯,萤石价格自年初3633元/吨持续回落至3月底2700元/吨;二季度伴随下游氢氟酸、制冷剂旺季来临,萤石价格有望企稳回升。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司19-21年归母净利润分别为2.89、3.64和4.17亿元,EPS分别为1.20、1.52、1.74元,当前股价对应PE分别为16.8、13.3、11.6倍。我们维持此前研报给予的24元/股的合理价值的判断不变,对应2019年20倍PE估值,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求下滑等因素导致公司产品销量低于预期;竞争对手扩产等因素导致主要产品价格发生大幅波动;技术、环境等因素导致产能释放不及预期。