克来机电2019年一季报点评:部分大额订单交付,业绩符合预期

公司2019年Q1业绩符合预期,目前在手订单充裕,维持“增持”评级,维持目标价30.44元。柔性自动化工业机器人系统业务受益于深耕博世系,公司2019年Q1实现收入1.62亿元,同比增长70.57%,归母净利润2405万元,同比增长62.03%,业绩符合预期。公司本部实现高速增长,子公司上海众源仍然受到并购中介费用摊销以及少数股东权益影响,对公司合并报表贡献较少,未来随着并购中介费用摊销结束,子公司对公司整体业绩贡献逐步增加。维持预计2019-2021年EPS分别为0.62、0.83、1.11元,考虑订单充裕以及并购等形成的费用影响减少,新产品进入客户试用,公司维持“增持”评级,维持目标价30.44元,对应19年PE49倍。

    公司柔性自动化工业机器人业务积极拥抱新能源汽车电子,且在手订单充裕。公司2018年新签订单4.78亿元,新签合同集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等),在手订单充裕。公司2019年Q1实现收入1.62亿元,同比增长70.57%,归母净利润2405万元,同比增长62.03%。

    上海众源目前业绩贡献较小,未来贡献将逐步增大。上市众源2018年燃油分配器器销量为250.75万件、燃油管销量182.18万件、冷却水硬管销量为358.80万件,实现营业收入2.68亿,净利润2425万元,完成业绩承诺,2019年Q1估计实现收入6000万左右,考虑到并购中介费用摊销以及少数股东权益,目前上海众源对公司净利润贡献较小,未来随着并购费用摊销结束,则其对公司业绩贡献将显著增长。

    催化剂:上海众源业绩释放、博世相关大订单落地

    风险提示:产能不及预期、收入确认不及预期。