诺普信:特色作物产业链再布局,公司瞄准工业大麻业务

事件:①公司就收购工业大麻标的云南华云金鑫52.9412%股权事项,与云南诚邦富吉签署了《股权转让及增资扩股合作框架协议》。②公司与黑龙江省科学院签订《战略合作协议》,致力共同推动黑龙江特色作物(汉麻、黑蒜、糙米等)功能性食品、药物、生物有机肥等高价值产品开发。

    双管齐下:拟收购云南工业大麻种植加工标的,与黑龙江科学院展开合作

    云南华云金鑫生物科技有限公司由云南诚邦富吉持有100%股权,其经营范围包括工业大麻的种植、加工,生物技术推广服务,化妆品制造和国内贸易代理,已取得《云南省工业大麻种植许可证》(洱源县)和《云南省工业大麻加工许可证》。公司拟通过收购和增资的方式以人民币9000万元持有云南华云金鑫52.9412%股权。与此同时,公司与黑龙江省科学院签订《战略合作协议》,在合作期内联合成立1000-5000万元院企战略合作项目基金,旨在对其工业大麻的品种试验、提取和产品深加工开发制定相应的企业标准及专业培训,针对汉麻的合作包括种植技术、加工提取、应用开发等。云南和黑龙江是我国目前仅有的工业大麻合法省份,公司在两地同时布局,兼顾南北,有望占据两地工业大麻种植和加工优势。

    工业大麻非毒品,国内对工业大麻管理规范严格

    作为四氢大麻酚含量低于0.3%的大麻品种,工业大麻并不具备毒品利用价值,其纤维、种子、茎秆等具有较高的经济利用价值,经过批准可以合法种植和产业化开发利用,在造纸、纺织、建材、工业用油、功能保健食品、化妆品、医药等行业用途广泛。国内对工业大麻管理规范严格,获得相关资质的公司数量较少。根据《云南省工业大麻种植加工许可规定》,从事工业大麻相关业务需要取得工业大麻种植许可证、工业大麻加工许可证,由县级以上公安机关负责工业大麻种植许可证、工业大麻加工许可证的审批颁发和监督管理工作。

    工业大麻布局符合公司单一特色作物产业链的布局战略

    公司是中国农药制剂行业龙头,自2017年开始聚焦特色作物产业链商业模式,将一种作物视为一个产业,创新建立了“公司+政府+农户(合作社)+合作伙伴”的产业园发展新模式,先后布局了火龙果、金菠萝、黄金百香果、阳光玫瑰葡萄、澳洲坚果等高价值特色作物产业链。工业大麻作为一种特色经济作物,用途广泛,符合公司产业链发展的需要。

    投资建议与盈利预测

    预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.3/4.1/5.35亿元,EPS为0.36/0.45/0.58元。公司是农药制剂龙头,行业监管加强公司市场份额有望大幅提升,工业大麻业务拓展实现公司单一特色作物产业链再布局,维持“买入”评级。

    风险提示:两项合作是否达成存在不确定性;工业大麻业务存在法规政策监管变化、市场和宏观环境变化及公司自身经营不确定性风险;该《框架协议》的签订对本公司2019年度经营业绩不构成重大影响;工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化。