飞凯材料:一季报略低于预期,关注新项目进展

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2019-04-28

2019Q1净利润同比增长0.3%,业绩略低于预期

    飞凯材料于4月25日发布2019年一季报,公司实现营收3.73亿元,同比增3.6%,净利润0.74亿元,同比增0.3%,扣非净利润0.69亿元,同比降1.1%,业绩低于预期。按照4.27亿股的最新股本计算,对应EPS为0.17元。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.91/1.13/1.39元,维持“增持”评级。

    受贸易政策扰动,需求低迷拖累业绩

    报告期内,受到国内外经济、贸易形势的变化影响,下游半导体、光纤光缆行业的发展速度趋缓,导致公司材料产品的需求趋弱。报告期内公司综合毛利率下跌1.0pct至20.3%,销售费用率下降1.1pct至5.8%,管理及研发费用率持平,财务费用率上升1.0pct至2.7%。

    国内厂家面板出货量增长,混晶市场份额有望持续提升

    据Sigmaintell,2019Q1全球液晶电视面板出货量同比增6.3%至7050万片,其中国内面板厂维持良好的增长势头,京东方出货量同比增17%至1462万片;华星光电出货量达940万片,伴随10.5代线产能爬坡,55英寸出货量增速较快;惠科8.6代线亦满产满销。新增产能方面,惠科绵阳8.6代线(12万片/月)、郑州11代线(12万片/月)正在建设中,将分别于2019Q3、2021年投产,华星光电深圳t7项目(11代线,8.5万片/月)于2018年11月动工,将于2021年达产。国内下游企业扩产有望进一步提升液晶面板进口比例,带动公司混晶材料市场份额持续提升。

    显示材料、IC封装材料等新项目建设稳步推进

    据公司公告,目前“5500t/a合成新材料项目”及“100t/a高性能光电材料提纯项目”产能稳步提升中,集成电路封装材料基地建设项目也已通过立项并开始动工,公司将根据长期战略有序推进项目建设,我们预计上述项目后续有望逐步释放业绩。

    维持“增持”评级

    结合一季报情况,考虑下游半导体、光纤光缆行业的发展速度趋缓,我们预计公司产品销量增速或随之放慢,相应下调公司2019-2021年净利润预测至3.9/4.8/5.9亿元(原值4.5/5.3/6.5亿元),对应EPS分别为0.91/1.13/1.39元,结合可比公司估值水平(2019年平均31倍PE),考虑业务差异性,给予公司2019年21-23倍PE,对应目标价19.11-20.93元(原值22.05-24.15元),维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300398 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67