苏州科达2019年一季度报告点评:q1业绩符合预期,视频会议繁花盛锦

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健,马天诣,杨墨 日期:2019-04-28

维持“增持”评级,目标价保持32元不变。2019、2020年预测营业收入保持不变,分别为25.69亿元、28.26亿元,调增EPS为1.09(+1.87%)、1.29(+0.78%)元,考虑到视频会议需求持续提升,预计2021年营业收入35.33亿元,EPS1.67元。参考可比公司估值情况,考虑到公司研发支出水平超出同业平均、“AI+大数据”战略加速公司商业化进程,视频会议行业需求加大,给予苏州科达2019年29倍估值,维持目标价32元,维持“增持”评级。

    2019年Q1业绩符合预期,整体毛利率继续走高。2019年Q1公司实现营业收入5.66亿元,同比增长21%,实现净利润0.50亿元,同比增长28%,业绩符合预期。公司2019年Q1毛利率达到64.09%,相较去年提高3.63%,软件+硬件的视频会议综合一体化解决方案保证公司利润空间不断扩大,行业领先地位进一步明确。

    “AI+大数据”赋能多行业客户,行业繁荣与强劲竞争力助推业绩持续高增。公司提出了“AI+大数据”战略,从深度和广度两个层面推进AI和大数据的实战化,分别在为前端、大数据平台、大数据展示等多场景客户赋能。视频会议行业在“5G+智慧党建+政府视频会议市场下沉+教育+医疗”等利好下市场持续繁荣,公司保持高研发优势、解决方案高毛利优势、公检法客户优势,业绩高增长有望维持。

    催化剂:视频会议业务在其他行业拓展顺利,政府加大安防投资力度。

    风险提示。视频会议渠道拓展不及预期,市场份额受华为抢占。

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