广联达:一季报符合预期,云新签合同同比大增

2019年一季报整体情况

    公司发布2019年一季报,公司实现营业收入4.57亿元,同比增长37.42%;实现归属母公司净利润5536万,同比下滑2.29%;扣除非经常性损益归属母公司净利润4977万,同比下滑6.86%。营收增长较快,但公司未披露各业务线收入增速情况;费用方面,销售费用率下降3.2个百分点,管理费用率上升6.78个百分点。研发费用当期为1.23亿,同比增长67.63%。期末预收款为4.55亿,比期初下降4.45%,其中云相关预收款3.85亿,期初为4.14亿。公司预收款余额连续多季度持续增长后本季度出现小幅下降,考虑一季度春节等因素以及公司传统一季度收入占比不高,分析主要为当期预收款结转收入额大于新增预收款金额。

    云业务转型继续推进,全年云相关数据值得期待

    公司云业务继续推进,2019年1季度新签云合同1.31亿元,同比增加72.61%,其中工程计价新签云合同额0.4亿,工程算量新签合同额0.4亿,工程信息新签合同额0.51亿。根据此前规划,2019年将是广联达云转型的攻坚大年,新增10省份纳入云化试点,我们继续对公司存量用户的云化进度保持乐观,短期云相关数据值得期待。继续关注公司2019年施工业务的增长情况,长期看,施工业务是广联达中长期营收规模再上一个台阶的关键。预计公司2019年EPS为0.41元/股,按最新收盘价未来三年PE分别为66、60、52倍。公司作为建筑行业细分软件龙头,17年开始持续推进云转型,数据端持续验证公司云化进展,考虑19年公司云收入仍将进一步提升,结合公司历史估值水平,维持之前合理价值30.75元/股,维持“买入”评级。

    风险提示

    云转型不达预期;建筑施工单位对BIM接受程度不达预期;短期下游行业周期波动对公司经营业绩的影响。