麦格米特2018年年报点评:业绩符合预期,平台化布局持续高增长

业绩大幅增长,延续良好发展趋势

    公司公布2018年报,实现营业收入23.93亿元,同比+60.17%,实现归母净利润2.02亿元,同比+72.66%,其中,剔除股权激励费用及资产重组费用的影响,实现归母净利润2.27亿元,同比+82.29%。公司业绩增长原因主要系公司2018年发展延续良好趋势,新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务持续快速增长,同时,公司在2018年完成对驱动公司、控制公司、怡和卫浴三家子公司的少数股权收购,也是业绩增长原因之一。盈利能力方面,公司销售毛利率/净利率分别为29.49%/10.76%,同比-1.85pct/+0.32pct;期间费用率为18.33%,同比-1.94pct,费用得到有效控制。

    主导产品进去快速爆发期

    分业务板块来看,智能家电电控、新能源汽车及轨交、工业电源、工业自动化四大领域实现收入分别为10.96/6.08/4.21/2.55亿元,其中,能源汽车及轨交产品销售增长3倍多,公司推出集成电控产品(PEU),单车配套价值从千元级提升至万元级,目前已成为北汽新能源的核心配套商,同时开拓东风、吉利等一线整车厂,迎来量价齐升的爆发式增长;智能卫浴产品增长均超过60%,行业处于导入期,公司与惠达、小米、摩恩等合作,收入连续多年高增长,目前年产超40万台套,总销量已经位居国内前二。

    长期重视研发,打造平台型企业

    2013-2017年连续5年研发费用占比超过11%,2018年研发投入约为2.52亿元,同比增长42.7%,占营业收入的10.5%。通过持续高强度的研发投入,公司搭建了三大核心技术平台,通过不断交叉应用及技术延伸,完成了在智能家电领域、工业电源领域和工业自动化领域的多样化产品布局,为公司可持续发展打下基础。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2019-2021年净利润分别为3.60/5.31/7.05亿元,对应EPS分别为1.15/1.70/2.25元,对应PE分别为27.7/18.8/14.2倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源车政策不确定性;宏观经济增速放缓;行业竞争加剧等