绝味食品2018年年报:门店稳步扩张,打造美食生态圈

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶 日期:2019-04-25

业绩符合预期,净利率稳步提升2018年营收43.68亿(+13.45%),归母净利润6.41亿(+27.69%);18Q4营收11.02亿(+14.71%),归母净利润1.53亿(+23.60%),业绩符合预期,Q4环比加速主因公司进入开店旺季等所致。18年毛利率34.30%(-1.49pcts),主因原材料供给量和价格出现波动所致;18年净利率14.44%(+1.52pcts),主因销售费用率8.22%(-2.84pcts)特别是广告宣传费用率1.1%(-3.73pcts)、营业税金及附加0.92%(-0.14pcts)等所致。18年预收款1.20亿(+27.66%%),主因门店数量持续增加、预收加盟商货款增加等所致,反映加盟商对公司未来的信心。18年销售商品、提供劳务等收到现金50.79亿(+12.97%),现金流得到改善。18年经营性现金流净额4.85亿(-25.07%)。

    门店数量稳步扩张,海外保持高速增长

    从行业来看,18年占比超96.5%的卤制品营收42.13亿(+13.47%),毛利率33.51%(-1.3pcts),占比1.2%的加盟商费用0.53亿(+13.63%)。从产品来看,占比超96%的鲜货产品营收42亿(+13.62%),毛利率33.48%(-1.31pcts),其中占比近78%的禽类产品营收34.06亿(+10.97%),毛利率34.37%(-2.13pcts)。公司新推出椒椒有味串串香和绝味鲜货热卤,丰富公司产品种类,预计19年开设100家串串店,预计19年公司仍按照800-1200家规划开店。从区域来看,国内西北地区由于低基数,其保持近79%的高增长,华中、华南、华东保持稳健增长,西南和华北地区保持大个数增长;海外新加坡、香港地区营收0.57亿(+319.06%),毛利率44.49%(+11.58pcts),主因规模效应及直营模式所致;截止到2018年,国内共有9915家门店。

    加快外延式布局,加速构建美食生态圈

    公司凭借强大的“冷链生鲜,日配到店”的供应链以及开发和管控渠道能力,通过新项目孵化、投资并购等外延成长方式布局“美食生态圈”,投资包括和府餐饮、幸福西饼、餐北斗、涪陵辣妹子等公司,致力成为“特色食品和轻餐饮的加速器”。

    投资建议

    我们看好公司经营模式及渠道下沉带来的稳增长,预测19-21年EPS为1.88/2.25/2.68元,对应PE24/20/17,维持“买入”评级。

    风险提示

    食品安全问题;原材料价格上涨;门店扩张不及预期;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603517 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
吉比特 持有 -- 研报
伟明环保 持有 -- 研报
大华股份 持有 20.00 研报
飞凯材料 持有 -- 研报
华宇软件 持有 -- 研报
通威股份 持有 15.50 研报
中国联通 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 34.86 研报
泛微网络 持有 -- 研报
用友网络 买入 -- 研报
恒生电子 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
吉比特 0 0 研报
伟明环保 0 0 研报
大华股份 1.51 1.25 研报
飞凯材料 0 0 研报
华宇软件 1.15 0.75 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
中国联通 0.13 0.12 研报
新大陆 0.16 0.17 研报
新北洋 0.68 0.73 研报
数字政通 0.89 0.79 研报
卫宁健康 0.89 0.67 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
五粮液 33 买入 买入
完美世界 33 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 628 83 345
汽车制造 453 36 261
钢铁行业 448 29 266
电子器件 438 54 257
化工行业 400 47 161
金融行业 398 24 192
建筑建材 394 44 207
生物制药 328 50 173
酿酒行业 321 17 159
食品行业 321 23 129
房地产 278 24 216
机械行业 275 47 122
煤炭行业 270 27 118
家电行业 237 14 154
商业百货 208 27 116
酒店旅游 194 20 57
有色金属 186 38 59