中国联通公司动态点评:基础业务平稳发展,创新板块动力十足

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:周伟佳 日期:2019-04-25

事件:中国联通于4月23日晚发布2019年一季报:公司实现营业收入731.47亿元,同比减少2.39%,其中主营业务收入为668.02亿元,同比增长0.29%;实现归母净利润16.24亿元,同比增长24.80%。公司业绩符合预期。

    投资建议:一季度主营业务收入668.02亿元,同比增长5.5%;归母净利润16.24亿元,同比增长24.80%.业绩稳健发展,符合预期。在提速降费和竞争加剧的背景下,公司推动基础业务差异化经营并加快创新业务规模发展。19年传统业务降幅显著收窄,基本达到稳定。产业互联网等新业务持续发力,成为收入增长的主要驱动力。我们预计公司2019-2021年分别实现归母净利润53.67亿元、78.76亿元、83.16亿元,对应EPS分别为0.173元、0.254元、0.268元,参考当前收盘价,对应PE分别为41倍、28倍和27倍,维持“强烈推荐”评级。

    公司业绩稳健增长,盈利能力有所提升:在提速降费和市场竞争加剧的压力下,公司积极推动基础业务创新差异化经营,并加快创新业务的能力培养和规模发展。公司Q1实现主营业务收入较去年持平,但毛利率同比下降2.2pct,盈利能力提升。此外,公司于1月1日起执行新租赁准则,导致2019年第一季度折旧及摊销和财务费用有所增加。如果剔除新租赁准则对本期的影响,2019年第一季度折旧及摊销比去年同期下降8.6%,主要得益于近年资本开支的良好管控;财务费用比去年同期下降118.2%,主要由于去年强劲的自由现金流助力带息债务比去年同期大幅减少;网络运行及支撑成本比去年同期略有下降1.1%,主要得益于对相关成本的有效管控。

    深入推动互联网化创新运营,移动业务增长可期:2019年第一季度,公司持续推动移动业务创新经营,借助与互联网公司加强2I2C业务合作,优化差异化产品,深化线上线下全触点统一运营,提升发展效益。2019年第一季度,移动出账用户净增810万户,达到3.23亿户;其中4G用户净增1,052万户,达到2.30亿户。受到去年7月起实施的取消手机流量“漫游”费以及市场竞争加剧的影响,2019年第一季度移动主营业务收入比去年同期下降5.2%至人民币393.73亿元。移动出账用户ARPU为人民币41.2元,比去年同期有所下降。移动业务降幅显著收窄,基本达到稳定。

    积极应对市场竞争,宽带业务发展稳定:公司以“大视频、大融合、大带宽”积极应对宽带领域的竞争挑战,借力战略投资者优势资源,丰富填充优质视频内容,加大融合产品在全渠道的推广力度,主推高带宽产品,加快实施综合网格承包改革,增强销售服务能力。2019年第一季度,固网宽带接入收入为人民币103.32亿元。宽带用户数净增151.2万户,同比基本持平(2018年Q1净增151.8万户),环比却大幅回暖(环比增速183.68%),总数达到8,239.2万户。

    产业互联网业务强劲增长,收入增速超40%:公司聚焦云计算、大数据、物联网及AI等领域,与腾讯、百度、阿里、京东、滴滴等深入推进业务合作。与阿里、腾讯开展“沃云”公有云产品及混合云产品合作;与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司,深化资本合作,以轻资产模式加快拓展产业互联网领域。2019年第一季度,产业互联网主营业务收入为人民币86.61亿元,比去年同期上升47.4%。受益于创新业务快速增长拉动,固网主营业务收入达到人民币269.19亿元,比去年同期上升9.4%。

    积极开展5G规模试验,打造产业生态:工信部已于2018年12月同意公司在全国使用3500-3600MHz频率开展5G试验。公司正在积极开展重点城市的5G外场测试与行业应用探索,18年已在17城市开展了每城市100站左右规模的5G组网与行业应用试点,以及省会城市10站左右的试点,并将根据测试效果及设备成熟度,适度扩大试验规模;同时,同步推进NSA/SA产业链的成熟,加紧进行5G配套资源的改造,携手产业链共享5G带来的新红利。2019年,公司预计将投入60-80亿用于5G试验。

    风险提示:混改成效不及预期的风险;运营商加剧竞争的风险;CAPEX上升的风险;携号转网政策推进造成的客户流失风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600050 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新华保险 买入 -- 研报
恒逸石化 持有 13.72 研报
锐科激光 中性 -- 研报
数知科技 买入 9.75 研报
海澜之家 买入 -- 研报
汉森制药 持有 -- 研报
恒顺醋业 买入 -- 研报
比音勒芬 买入 -- 研报
航天电器 中性 -- 研报
易华录 买入 -- 研报
浙能电力 买入 4.93 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新华保险 0.83 0.97 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报
锐科激光 0 0 研报
海澜之家 0 0 研报
数知科技 0.34 0.26 研报
汉森制药 0.68 0.54 研报
比音勒芬 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报
航天电器 0.43 0.50 研报
易华录 0.98 0.77 研报
浙能电力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 39 持有 中性
完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 买入
广联达 28 持有 中性
比亚迪 28 持有 中性
贵州茅台 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 90 271
汽车制造 436 42 238
电子器件 310 55 196
机械行业 302 58 136
生物制药 281 54 156
建筑建材 271 47 137
化工行业 249 57 117
金融行业 244 30 104
钢铁行业 218 33 105
有色金属 210 41 56
酿酒行业 208 16 121
家电行业 206 13 117
酒店旅游 204 20 88
房地产 184 27 115
商业百货 184 36 94
交通运输 180 32 76
煤炭行业 156 31 63