海外医药板块周报:集采反复影响预期,理性看待边际弱化趋势

投资要点

    上期行情追溯:自4月8日至4月12日的交易周内,恒生指数下跌0.09%;恒生中国企业指数下跌0.28%;恒生医疗保健指数上涨3.86%。

    近期集采进程持续推进:1)在全国层面上,国家将开展全民健康保障信息化工程一期,重点监测集采、基药、抗癌药等药品使用数据。2)地方层面上,四川、江西陆续发文推进集采,辽宁、吉林也开展或加入GPO。配套设施和地方集采进度的推进,叠加市场传言第二批集采即将开展且范围将扩大,一定程度上影响了市场的情绪和预期。我们梳理了通过一致性评价的仿制药品种进度,按PDB样本医院数据,当前潜在可能纳入第二批集采的61个品种18年样本医院销售额仅占第一批25个品种的59.1%,其中竞争激烈的品种(至少2个过BE的)仅占18.6%,其中国产品种市场份额超过40%的仅有8个品种。从品种规模、竞争、和国产化率角度,相比第一批集采,我们判断第二批集采更有可能实现国产替代进口,降价温和化的趋势,大概率不会出现恶性竞争事件。

    以具体品种为例,第二批潜在涉及港股上市公司品种包括喹硫平片、克拉霉素缓释片、曲马多片、雷尼替丁胶囊、左氧氟沙星片、二甲双胍片、二甲双胍缓释片、莫西沙星片、白蛋白紫杉醇、阿卡波糖、奥美沙坦酯、氟哌噻吨美利曲辛片,磷酸奥司他韦胶囊等。其中除了喹硫平片、二甲双胍片剂缓释片、阿卡波糖、氟哌噻吨美利曲辛片、磷酸奥司他韦胶囊外,其他品种相关上市公司市场份额小,销售额占各自公司比例低,竞争格局好,一旦纳入集采可能利大于弊。二甲双胍市场份额分散,原研占较大市场份额,虽竞争激烈但影响不大。奥司他韦竞争格局好,降价压力有限。综上我们认为第二批对基本面和业绩带来的实际影响远不及第一批大,应更多关注全国联动的进展,当前股价仍具有较高性价比,推荐:1)综合实力强者恒强:包括中国生物制药、石药集团、药明生物和药明康德;2)细分朝阳赛道具有护城河的公司,包括东阳光药、亿胜生物科技、昊海生物科技、爱康医疗、春立医疗;或者细分刚需赛道的绝对龙头,如石四药集团、中国中药等。