新钢股份2018年报点评:盈利创历史最佳,所得税退回增厚Q4净利

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王凯,王招华 日期:2019-04-24

公司2018年净利润同比增长90%创历史最佳。

    新钢股份2018年实现营业收入570亿元,同比增长14%;归母净利润59.05亿元,同比增长89.8%,创历史新高。公司2018年粗钢产量893万吨,同比增长4.4%;吨钢毛利918元,吨钢净利661元/吨。2018年期间费用率仅1.32%,同比下降1.13个百分点;2018年ROE为36.53%,ROIC为26.83%,资产负债率下降5个百分点至53.12%。

    2018Q4享受所得税退回,使净利环比增长9.3%。

    公司2018Q4单季度利润总额14.31亿元,环比下降39.3%;但归母净利润19.57亿元,环比增长9.3%。这主要是因为Q4所得税为-5.29亿元,环比减少了10.95亿元。公司获得江西省《高新技术企业证书》,2018年可享受15%的优惠所得税率,在2018Q4对前三季度多缴纳的所得税进行了退回处理。公司2019Q1归母净利或环比显著下降。

    拟将归母净利10.8%用于分红,股息率3.11%。

    公司公告2018年分配预案,每10股派发现金股利2元(含税),共计分红6.38亿元(含税),占公司2018年归母净利润的10.8%。以2019年4月23日公司收盘价计算,股息率为3.11%。

    新钢集团以公司拟股票为标的发行可交换债,换股价6.55元。

    2019年4月18日新钢集团以公司股票作为交换标的发行20亿元的三年期可交换债,发行利率为0.5%(每年付息),换股价为6.55元。本次可交换债存在下修条款。

    估值水平偏低,维持“增持”评级。

    公司当前PE(2018)为3.5倍,估值水平显著偏低。我们预计钢铁行业景气度走低,我们调低公司2019-2020年盈利预测、新增2021年盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.23元、1.05元、1.01元。鉴于公司具备低估值优势,维持公司“增持”评级。

    风险提示:钢价下行风险;公司经营风险;大盘波动风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
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中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
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行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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