食材供应链行业深度报告:从产业标准化看餐饮供应链成长之路

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超,赵刚 日期:2019-04-24

Sysco 是一家怎样的企业?Sysco 是全球食材供应链行业巨头(2017 年市占率16%):1969 年成立于美国1970 年上市,立足美国本土市场,通过持续兼并收购成长壮大;主抓餐饮,场景多元,分销品类丰富,可提供一站式服务,叠加增值服务提升客户粘性;终形成规模优势,可同供应商锁定长期采购价格,一定程度上保障了其盈利能力探寻美国产业发展历史:农业、餐饮、冷链标准化规模化的发展史历史复盘,我们将Sysco 成长壮大的核心原因归为两类,一类是市场环境因素一类是企业能力。从上游供给端看,农业标准化是食材供应链发展的天然优势从下游需求端看,1960s-1970s,随着美国城市化率的提升,居民外出就餐率提高,以及连锁化标准化的快餐餐厅快速拓展,为食材供应链的规模化发展提供了契机。企业能力方面,以Sysco 为代表的大型食材供应链企业,通过并购整合的方式发展壮大,基于先发优势、整合协同能力、重资产运营和持续的科技投入,以优质产品和服务赢得客户信赖,始终保持行业领先。

    推演中国食材供应链发展趋势:流通端整合为先食材供应链是B2B 领域的大赛道,拥有超过万亿体量的庞大市场,但餐饮食材供应链领域玩家众多,目前为止仍处在发展初期。中国食材供应链的上、下游中短期内均不具备大规模标准化的基础条件,行业整体供销两头小而散,交易环节多,品种复杂的现状长期仍将保持。Sysco 发展路径难以简单复制到中国上游:中餐基础性原料多,基于商业模式全链条考量规划的半成品、标准品很少。通过打造标准化的爆款单品,推动上游集约化提升,可以一定程度解决上游种植分散问题。然而爆款单品的定位,也使得企业发展将面临较低的天花板中游:无论是对需求主体,还是对食材需求本身而言,下游餐饮需求同样分散针对大型连锁餐饮,第三方食材供应链企业从第二方物流中孵化出来,但或面临客户拓展问题;针对众多小微餐企和个体商贩,产业互联网的应用则为上下游的需求匹配创造了可能,但B2B 线上匹配能否在食品领域成功,仍需观察。

    流通端:餐饮行业物流体系集中度极低,呈现分散、碎片化,冷链设施有效供给仍显滞后。无论是投资冷链设施,还是整合社会冷链设施,并在此基础上衍生出的冷链供应链服务,都将受益于上下游供需两端的长期标准化规模化发展风险提示: 1. 食品安全事件等对行业发展带来负面效应;2. 行业竞争加剧对企业盈利带来负面影响。

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