钢铁行业公历第15周库存数据点评:需求可能已经见顶,产量仍有提高空间,一季报业绩压力显现

本周Mysteel五大品种总产量1526万吨,总库存3076万吨,总需求1721万吨。其中产量环比+14万吨(前值+29);库存环比-195万吨(前值-189);需求环比+20万吨(前值+64)。公历产量同比+100万吨(前值+105),库存同比-485万吨(前值-501),需求同比+84万吨(前值-7)。

    库存方面,同环比继续大幅下降,但同比降幅略微收窄。五大品种库存除中厚板与上周持平外,其余品种环比均有下降,其中线材、螺纹和热卷库存降幅均比较明显。厂库环比下降6.5%,社会库存环比下降5.8%,且降幅均较上周有所扩大。产量方面,同环比均明显上升。五大品种除热卷和冷轧外,产量环比均有提高,中厚板增幅最大,螺纹也有明显增加。螺纹钢产量已基本达到去年10月底11月初的历史峰值水平,主要由于长流程钢厂高炉复产后产量增加。长流程线材产量环比小幅下降,但短流程限产产量继续增加达到去年峰值。中厚板产量增幅较大主要是邯钢和五矿营口厚板轧线在上周复产所致,本月底南钢的厚板轧线也将复产。本周和下周,首钢水钢、首钢长治、陕西汉中有高炉复产,因此产量还会继续小幅增加。需求方面,环比小幅增长,同比增幅较大。五大品种除中厚板和冷轧外,需求环比均有增长,线材增幅较大,螺纹需求环比仅增长约1%。建材需求环比增长2.3%,板材需求下滑0.3%,整体需求继续保持旺季高峰水平。

    需求可能已经见顶。本周一建材成交放出天量,但库存数据显示需求环比增长有限。需求目前整体处于旺季的绝对高位水平,但环比继续增长已经乏力。需求有季节性,而供给没有,本周从库存同比来看,继续缓慢接近去年水平。而目前的盈利较一季度有了小幅改善,尤其是短流程钢厂盈利开始变好,因此除了寄希望于环保限产,没有其他可以制约产量的手段。随着5月份高温多雨天气到来,需求下滑将导致库存的去化速度大幅放缓。

    投资策略:一季度钢企业绩压力显现,二季度盈目前虽环比改善但在去年高基数下仍不乐观。推荐业绩相对稳定,拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢,大股东承诺注入资产未来三年盈利基本稳定,管理层和核心技术骨干3倍杠杆持股,内生业绩改善空间叠加产量增长空间。