事件点评:数据逐步企稳,经济料最晚二季度见底
投资要点
事件一:3月份,CPI同比上涨2.3%,其中,城市上涨2.3%,农村上涨2.3%;食品价格上涨4.1%,非食品价格上涨1.8%;消费品价格上涨2.4%,服务价格上涨2.0%;CPI环比下降0.4%,其中,城市下降0.4%,农村下降0.3%,食品价格下降0.9%,非食品价格下降0.2%,消费品价格下降0.1%,服务价格下降0.8%。3月份,PPI同比上涨0.4%,环比上涨0.1%;工业生产者购进价格(PPIRM)同比上涨0.2%,环比持平。
事件二:3月份,我国外贸进出口2.46万亿元,增长9.6%,其中出口1.34万亿元,大幅增长21.3%,进口1.12万亿元,下降1.8%。按美元计价,3月份,我国外贸进出口总值为3647亿美元,增长3.1%,其中出口1986.7亿美元,增长14.2%,进口1660.3亿美元,下降7.6%。一季度,我国一般贸易进出口4.17万亿元,增长6%,占我国进出口总值的59.6%,比去年同期提升1.3个百分点,其中,出口2.2万亿元,增长11.7%,进口1.97万亿元,增长0.3%。一季度,我国对欧盟进出口总值为1.11万亿元,增长11.5%,占我外贸总值的15.8%;与东盟贸易总值为9345.5亿元,增长8.1%,占13.3%;中美贸易总值为8158.6亿元,下降11%,占11.6%;中日贸易总值为5055.5亿元,增长3.2%,占7.2%;对“一带一路”沿线国家合计进出口2万亿元,增长7.8%,高出外贸整体增速4.1个百分点,占我外贸总值的28.6%,比重提升1.1个百分点。一季度,我国民营企业进出口2.84万亿元,增长9.9%,占我国进出口总值的40.6%,比去年同期提升2.3个百分点;外商投资企业进出口2.89万亿元,下降0.7%,占41.3%;国有企业进出口1.24万亿元,增长1%,占17.7%。
事件三:3月末,广义货币(M2)余额188.94万亿元,同比增长8.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点;狭义货币(M1)余额54.76万亿元,同比增长4.6%,增速比上月末高2.6个百分点,比上年同期低2.5个百分点;3月份社会融资规模增量28600亿元,同比增长80.46%,创2017年8月以来最高涨幅,新增人民币贷款19591亿元,同比增长71.48%,创2017年8月以来最高涨幅。
点评:
1、从通胀数据看,PPI同比是否见底尚需4月份数据验证,CPI同比大概率见底,通缩风险解除,未来货币政策进一步宽松的可能性降低。
2、从对外贸易数据看,出口同比增速大概率见底,但进口仍显疲弱,料中美经贸乐观的谈判结果将改善进口形势。
3、从金融数据看:M1与M2的剪刀差虽已经持续14个月为负,但持续两个月缩窄,预期剪刀差大概率筑底成功;社融当月、社融累计、新增人民币贷款当月、新增人民币贷款累计同比增速均企稳回升,表明实体经济资金收缩局面已经结束,企业流动性压力大幅下降,实体经济融资环境料将继续改善;同时,受房地产局部放松利好,居民购房积极性有所改善。
总结:在积极的财政政策和货币政策等组合拳作用下,通缩风险解除,温和通胀可期,出口形势企稳且结构性好转,实体经济融资环境改善,居民消费和购房积极性有所改善,宏观经济底部在二季度出现是大概率事件,货币政策难言进一步宽松,但积极的财政政策仍将继续。
风险提示:全球经济放缓力度,中美经贸谈判