科创板医药生物行业系列之六:赛诺医疗

类别:行业研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏 日期:2019-04-23

科创板已受理企业名单中,医药生物占据17席。截止4月19日,科创板已受理企业达77家,其中医药生物公司占17席,分别为:科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物、贝斯达、赛诺医疗、海尔生物、申联生物、美迪西、南微医学、苑东生物和热景生物。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业--赛诺医疗。赛诺医疗的主营业务为高端介入医疗器械的研发、生产及销售。

    专注于心脑血管领域的医疗器械领先企业。公司成立于2007年,是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产和销售的公司,产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗领域。公司核心产品为自主BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统。该产品用于经皮冠状动脉介入治疗术,独特的涂层技术使得所载药物可在30天内实现药物完全释放,减少对血管内皮细胞的抑制,降低远期血栓的发生率。该产品市占率稳步提升,2017年达到11.62%,位居国内冠脉支架厂商中第四位。

    PCI手术需求增加推动介入器械行业的良好发展。心血管疾病是世界范围的头号健康杀手,2017年心脏病相关器械的市场规模达到469亿美元,在全球医疗器械市场的份额为11.6%,排名第二。我国冠心病患病人数1100万左右,且死亡率逐年上升。随着医疗水平的提高,我国PCI手术例数已由2009年的228380例增长至2017年的753142例,复合增长率达到16.09%,国内PCI的需求仍处于快速释放阶段,据测算2017年我国心脏支架的终端市场规模约为102.38亿元。近年来,冠脉支架市场中国产品牌市场占有率逐步提高,目前已超过进口品牌产品的市占率。

    公司营业和利润稳定增长,盈利能力尚可。2016年至2018年间,公司营业收入维持稳定增长,2018年公司营收规模达到3.80亿元,归母净利润达到8919万元,扣非净利润达到8750万元。公司产品毛利率较高,2018年达到82.31%,2018年公司销售净利率和ROE分别为23.45%和12.72%,盈利能力尚可。

    风险提示:介入性医疗器械行业监管的风险;产品集中度过高的风险;主要产品降价的风险;研发失败的风险。

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