华东医药:q4表现靓丽,研发管线布局丰富

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:刘恩阳 日期:2019-04-23

4季度表现靓丽,业绩超预期。公司公布18年年报,全年实现营收306.63亿元,同比增长10.17%,归属上市公司股东的净利润为22.67亿元,同比增长27.41%,对应EPS为1.55元,全年表现超市场预期。分季度看,Q4单季实现营收74.59亿元,同比增长16.89%,利润为4.58亿元,同比增长57.79%,表现靓丽,Q4利润大幅增长主要系受研发费用抵扣新规等因素影响,税收方面存在约4000万元左右的优惠。费用方面,公司销售费用率为14.01%,较去年同期约提高0.61个百分点,基本维持在正常范围内。

    工业继续保持稳定增长,商业19年有望加速。分业务看,公司工业收入82.28亿元,同比增长24.03%,其中核心品种阿卡波糖继续维持快速增长,预计30%以上,百令胶囊受医保控费的影响,增速约10-15%左右,二线品种他克莫司增速约为40%左右,吗替麦考酚酯预计30%左右。商业方面,全年实现收入223.49亿元,同比增长5.47%,18年由于两票制的实施,公司分销业务影响较大,目前已经逐渐恢复,调整完毕后,预计19年商业业务将逐渐加速。

    研发持续投入,丰富在研管线确保公司长期稳定发展。研发方面,公司18年研发费用约7.06亿元,同比增长52.90%,在研管线已经储备了多个潜力品种,其中,利拉鲁肽正在III期临床阶段,预计今年完成;治疗晚期非小细胞癌的迈华替尼正在开展II期临床,已完成入组,目前正在随访;美国引进vTv公司的口服GLP-1创新药TTP273已经完成CMC的相关技术转移,预计19年下半年开展I期临床试验,管线十分丰富,预计未来公司仍会采用自主研发+合作委托+外部并购和产品引进的方式,进一步扩展自身的研发管线,看好公司的长期发展。

    财务预测与投资建议

    我们维持预计公司2019-2021年EPS分别为1.82/2.19/2.68元,根据可比公司,给予公司2019年23倍估值,对应目标价为41.86元,维持买入评级。

    风险提示

    阿卡波糖、百令胶囊可能会受4+7带量采购、医保控费等因素影响,销售可能不达预期;研发进展不达预期;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000963 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广州酒家 买入 -- 研报
创业黑马 买入 -- 研报
科锐国际 买入 -- 研报
文化长城 买入 -- 研报
众信旅游 买入 -- 研报
三特索道 买入 -- 研报
黄山旅游 买入 -- 研报
峨眉山A 买入 -- 研报
凯撒旅游 买入 -- 研报
光威复材 买入 -- 研报
中国国旅 买入 69.36 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光威复材 0 0 研报
全聚德 0.79 1.13 研报
众信旅游 0 0 研报
当代明诚 0.28 0 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
文化长城 0.53 0.41 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
科斯伍德 0.67 0 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
科锐国际 0 0 研报
广州酒家 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
三一重工 25 持有 中性
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 660 83 359
汽车制造 493 37 284
钢铁行业 458 29 271
电子器件 446 54 262
化工行业 420 46 169
金融行业 391 24 184
建筑建材 385 44 199
生物制药 326 53 169
酿酒行业 297 17 140
食品行业 295 23 112
房地产 287 25 220
机械行业 282 51 126
煤炭行业 275 28 118
家电行业 242 14 146
商业百货 220 29 124
酒店旅游 206 20 64
有色金属 194 38 59