银行业周报:货币政策表态微调,静候一季报披露

投资要点

    投资要点:本周银行板块上涨3.94%,小幅跑赢沪深300指数0.63pct。

    周内虽然Q1经济数据超市场预期,但央行重提“总闸门”指向目前的货币政策正在边际收紧。预计4月金融数据在实体复工和大型项目落地推动下仍将维持同比多增,不过信贷和社融增量水平较之3月大概率回落。2季度中后期以及下半年信贷的走势,更多将取决于实体有效需求的真实情况,需要通过4-5月的数据加以逐步验证。

    国常会对于进一步降低小微企业融资成本的表态更进一步。中小型银行近两年准备金释放弱于大中型银行。未来央行借由承担部分隐性对价的路径,使得中小型银行将有机会基于自身对当地中小民营经济的深度支持,额外差异化地获得央行准备金优惠,重拾准备金优势。

    4月下旬进入一季报披露期,在贷款yoy增速回升至33个月以来新高、资管新规实施层面放松带来非信贷类业务回暖、NIM同比仍有一定基数效应以及18Q4大幅增提减值的基础上,我们预计商业银行整体一季报营收和利润实现将好于市场此前预期。

    个股上,除了我们无法覆盖的交通银行、兴业银行外,推荐招行,以及平安、光大、南京等基本面稳健/低估值中小型银行的弹性,短期也建议关注转债发行/转股以及MSCI等事件性影响的对应标的。

    要闻回顾:国务院常务会议:确定进一步降低小微企业融资成本措施;央行:重提“把好货币供给总闸门”;银保监会:遏制房地产泡沫化,稳妥处置高风险中小银行保险机构;招商、光大银行:理财子公司获批;贵阳、华夏、上海银行:披露2018年年度报告。

    市场表现:本周A股平安银行(9.76%)、贵阳银行(8.17%)表现居前,青农商行(-5.97%)、西安银行(-2.88%)居后。年初至今平安银行(57.04%)、宁波银行(44.20%)表现居前,农业银行(6.94%)、中国银行(11.63%)居后。

    资金价格:美元兑人民币汇率上涨至6.70。本周央行公开市场操作净投放1325亿元。10年期国债收益率上行,城投债利差走扩,地方政府债利差收窄。

    理财产品:上周理财产品发行总量2,268款,到期总量为2974款,净发行-706款。2个月、3个月、4个月、9个月、1年理财产品预期收益率上涨,1周、2周、1个月、6个月理财产品预期收益率下跌。

    同业存单:1月/3月/6月同业存利率分别2.92%/3.01%/3.13%。本周发行同业存单643款,融资1,990亿元,存量同业存单14,035款,共计98,415亿元。

    风险提示:银行资产质量超预期恶化,监管政策超预期变化