祁连山:扭亏为盈“开门红”,基建有望驱动业绩弹性

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛 日期:2019-04-23

公司2019一季报归母净利扭亏为盈超市场预期,我们认为甘肃、青海基建项目的落地有望驱动公司业绩弹性。

    维持“增持”评级。19Q1公司实现营收5.96亿元,同增37%,归母净利1280万元,扭亏为盈超预期。我们认为甘肃基建力度有望超市场预期,上修公司19-21年EPS至1.11(+0.08)、1.26(+0.06)、1.4(+0.04)元,同增32%、13%、12%,维持11倍PE,上调目标价至12.1元。

    基建驱动需求红利初步显现。测算19Q1公司水泥熟料销量约200万吨(水泥180万吨,熟料20万吨),同增近40%,虽有去年同期基数较低原因,但主要源于甘肃省基建项目的大力推动。2019年重点工程3月中旬即已开工,较往年提早约1个月。我们认为随着甘肃省重大工程项目的落地,公司水泥熟料销量有望持续超预期。而武山异地重建4500t/d水泥产线19Q1投产,公司区域市场份额进一步提升。

    价格较去年基本持平,但4月初即已开启涨价。测算18Q1公司水泥熟料不含税均价约270元/吨,吨毛利约70元/吨,均较去年基本持平。严格错峰之下,开春后整体库存维持低位,而工程复工较早且新开工项目落地效应较强,驱动公司部分地区4月初即已开启涨价,我们测算不同地区涨幅20-50元/吨不等。

    非经常性损益亦增厚一季度利润。除水泥熟料需求增加之外,股票公允价值变动、资产处置及错峰生产摊销政策的变更亦显著增厚公司业绩,测算分别带来约3500、1800、6000万收益。其中错峰生产摊销政策仅影响19年一季度,因18年半年报即已分期摊销。

    风险提示:异地置换线无序落地、甘肃青海基建不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600720 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中微公司 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
海通证券 持有 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
恒力石化 持有 -- 研报
中泰化学 持有 -- 研报
光环新网 持有 -- 研报
海能达 持有 -- 研报
宝钛股份 买入 -- 研报
中国国旅 持有 104.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
九州通 0.32 0.30 研报
清水源 0 0 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报
中信证券 0.73 0.42 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
海通证券 0.44 0.36 研报
恒力石化 0.13 0 研报
光环新网 0 0 研报
中泰化学 0.55 0.41 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 中性
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 中性
通威股份 25 买入 买入
三一重工 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有
万科A 24 买入 买入
伊利股份 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 持有
恒瑞医药 22 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入
保利地产 21 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 486 82 253
汽车制造 404 33 238
钢铁行业 389 29 233
化工行业 319 55 113
电子器件 294 51 172
生物制药 280 45 160
金融行业 278 23 129
建筑建材 252 38 120
机械行业 210 42 82
交通运输 209 23 99
房地产 204 24 145
有色金属 194 44 72
家电行业 190 13 122
服装鞋类 188 18 98
煤炭行业 163 26 87
酒店旅游 156 20 52
商业百货 149 20 83