浩云科技:业绩符合预期,智慧司法业务高速增长

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:陈宝健,邓芳程 日期:2019-04-22

事项:

    公司发布2018年年报,实现营业收入7.65亿元,同比增长34.31%;归母净利润1.40亿元,同比增长26.12%;扣非归母净利润1.30亿元,同比增长22.73%。

    评论:

    业绩符合预期,智慧司法与公共安全业务高增长。公司实现营收7.65亿元,同比增长34.31%,其中金融物联、智慧司法和公共安全业务分别实现收入4.82亿元、6858.27万元以及1.38亿元,同比增长8%、94.8%、226.1%。公司毛利率为46.46%,同比下滑2.61个百分点,主要由于安防系统产品毛利率有所话;销售费用率同比下滑1.27个百分点,管理费用同比上升0.62个百分点,主要由于限制性股票摊销费用、职工薪酬增加所致。综上影响,公司实现归母净利润1.40亿元,同比增长26.12%。此外,公司经营性净现金流为1.39亿元,同比增长23.1%,与净利润增长基本同步。

    政策驱动智慧司法景气度提升,智慧司法业务持续高增长可期。司法部明确提出:到2019年底基本实现“大平台共享、大系统共治、大数据慧治”的“数字法治、智慧司法”信息化建设目标,在国家政策推动下,智慧司法领域有望迎来高景气周期。公司依托于控股子公司润安科技在监狱信息化多年的理解和应用,联合公司的智慧物联管理的技术,自主研发了“智慧监狱勤务指挥平台”、“综合业务管理平台”和“电子身份管理平台”三大核心平台,已在深圳、梅州、北江等多地试点。公司智慧司法业务有望受益于行业景气度提升,2019年继续保持高速增长。

    智慧社矫解决方案先发优势突出,有望实现快速突破。2018年11月,司法部要求切实加强监狱社区矫正一体化建设;同时,《社区矫正法》立法工作也正在顺利推进,社区矫正新局面即将开启。公司以“UWB腕带+可分离式移动终端”为组合的硬件体系加上“一朵云两平台”的软件平台程序形成的综合解决方案,已作为经典案例在全国司法行政信息化推进工作会上展示,先发优势极为突出。2019年公司将监狱社区矫正一体化建设作为主要发力点,有望实现快速突破。

    投资建议:我们略调整公司2019-2020年归母净利润预测为1.92亿、2.53亿元(原预测为1.88亿、2.42亿元),同时预测2021年净利润为3.11亿元,对应PE分别为33倍、25倍、21倍。参考可比公司估值及公司历史估值,给予19年40倍PE,对应目标价18.82元,维持“推荐”评级。

    风险提示:金融安防业务下滑;智慧司法建设不及预期。

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