涪陵榨菜2019年一季报:业绩超预期,产能布局促发展

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶 日期:2019-04-22

业绩超预期,提价效应凸显

    公司2019Q1营收5.27亿(+3.81%),归母净利润1.55亿(+35.15%),业绩超预期,主因18Q4对除华南区域外的全国范围内80g主力榨菜产品系列中7个产品进行提价、效果显著等所致。19Q1毛利率58.14%(+6.96pcts),净利率29.48%(+6.84pcts),主因销售费用率20.11%(-2.96pcts)、管理费用率2.83%(-0.28pcts)及18Q4提价效应等所致。19Q1存货4.58亿,同比期初增长38.81%,公司原材料储备充足。19Q1研发费用18.22万(+215.63%),主因公司优化生产加工技术及配套产品项目。19Q1销售商品、提供劳务等收到现金4.95亿(+2.41%),经营性现金流净额0.04亿(+108.29%),现金流得到改善。19Q1应收票据及应收账款0.42亿,同比期初增长434.99%,主因公司为加强新品销售、拓展市场和提高竞争力,适度放宽信用额度。

    产品优化和开发,产能布局促发展

    公司对老品不断优化,同时不断开发新品。目前新品有小脆口榨菜(量贩)、泡萝卜、泡白菜、泡竹笋、发酵泡菜等4支新产品。公司对老品如乌江新一代鲜脆菜丝、脆口榨菜、脆口萝卜、古坛榨菜、清淡榨菜、瓶装下饭菜、袋装下饭菜及瓶装下菜泡菜等23支产品进行优化。此外,公司还加大投入进行技术改造和创新,提升产能保障生产,目前在建的辽宁年产5万吨泡菜、眉山5.3万吨袋装榨菜及白鹤梁1.6万吨脆口榨菜等生产线项目有助于缓解产能紧张。

    三驾马车共前行,渠道有序下沉

    公司致力于做中国佐餐开味菜行业领导者。产品方面,公司坚持产品三大战略-榨菜、泡菜、酱类,将产品分为主力产品(80g榨菜),重点产品(增速较快,未来有望成为主力产品)和新产品(如萝卜干、海带丝)等。渠道方面,一线发达市场要创新开拓新零售渠道;二线市场要扶持战略经销商做大做强,多品类下沉,渠道下县全覆盖。销售管理方面,裂变办事处机构,增加销售及管理队伍,建立覆盖全国三四线市场的销售网络。

    投资建议

    我们看好公司双品牌战略及推动榨菜休闲化,预测2019-2021年EPS1.01/1.23/1.50元,对应PE30/24/20,维持“买入”评级。

    风险提示

    食品安全问题;提价不及预期;产能扩建不及预期;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002507 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
苏州银行 持有 -- 研报
华正新材 中性 -- 研报
汇顶科技 中性 -- 研报
长电科技 中性 -- 研报
精测电子 中性 -- 研报
深南电路 中性 -- 研报
北方华创 中性 -- 研报
顺络电子 中性 -- 研报
京东方A 中性 -- 研报
今世缘 买入 -- 研报
山西汾酒 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
苏州银行 0 0 研报
精测电子 0 0 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报
长电科技 0.20 0.20 研报
京东方A -0.05 -0.03 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
华正新材 0 0 研报
深南电路 0 0 研报
汇顶科技 0 0 研报
北方华创 1.31 0.94 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
五粮液 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 612 86 313
汽车制造 560 36 315
金融行业 496 28 217
建筑建材 460 52 214
电子器件 419 55 241
钢铁行业 404 28 176
化工行业 394 61 111
生物制药 364 51 181
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 280 16 108
电力行业 240 31 74
交通运输 231 26 119
服装鞋类 226 20 119
农林牧渔 202 23 80